供给方面，近年来全球猪肉产量呈现缓慢增长的态势，2018  年全球猪肉产量约为1.13  亿吨。从地域分布来看，全球生猪与猪肉生产主要来自于中国大陆、欧盟以及美国三大国家和地区，地域集中度较高。需求方面，21世纪以来全球猪肉年人均消费量维持缓慢上升的态势，2018  年约为14.8  千克。
        全球猪肉贸易量稳步增长，主要从欧美流向亚洲地区。随着全球猪肉消费量的增加，近年来全球猪肉进出口也呈现出稳步增长态势。2018  年全球猪肉进口量和出口量分别可达810  万吨、854  万吨，同比增速分别约为2.7%、2.9%。从全球猪肉贸易流向来看，主要从欧美发达国家（地区）向亚洲各国（地区）进行流动。2018  年全球前三大猪肉出口国（地区）分别为欧盟、美国和加拿大，前三大猪肉进口国（地区）分别为中国大陆、日本和墨西哥。
        我国猪肉进出口贸易概况。我国是猪肉净进口国，并且近年来进口量与出口量之差呈现扩大趋势。2018  年，我国猪肉进口量和出口量分别为119.3  万吨、4.2万吨，净进口量高达115.1  万吨。就目前而言，我国猪肉进口量在国内总消费量中的占比仅为2%左右，整体规模仍然较小。我国猪肉进口量主要来自于欧美发达国家和地区，2018  年来自欧盟成员国的猪肉进口量占据进口总量的60%以上；北美洲的加拿大、美国以及南美洲的巴西和智利也是重要的猪肉进口国。
        2019-2020  年我国猪肉进口量预计大幅增加。2018  年8  月份以来非洲猪瘟疫情在国内各地持续扩散，随着疫情之下行业产能持续去化，行业供给的大幅缩减将推动生猪价格进一步上涨。通过对2009-2018  年的生猪均价与猪肉进口量进行单变量线性回归，生猪均价每提高1  元/公斤将导致猪肉进口量上升15  万吨左右；在生猪均价分别为16/17/18  元/公斤的假设下，大致匡算2019  年猪肉进口总量分别可达170/185/200  万吨，在生猪均价分别为21/22/23  元/公斤的假设下，大致匡算2020  年猪肉进口总量分别可达245/260/275  万吨。在中美贸易摩擦缓和背景下，我国有望取消针对美国猪肉进口实施的诸多限制性措施，未来美国或将贡献重要猪肉进口增量。此外，我们对2019-2020  年中国实际可以进口的猪肉数量进行敏感性分析，在悲观/中性/乐观假设下，2019  年我国实际可以进口的猪肉数量分别为136/180/222  万吨；2020  年则分别为234/277/320  万吨。
        进口增量难以有效弥补产需缺口。我们测算2019  年我国猪肉产量同比下降17.4%至4475  万吨，猪肉消费量同比下降8%至5127  万吨；2019  年产需缺口约为651  万吨。2020  年我国猪肉产量同比上升0.6%至4504  万吨，猪肉消费量同比上升5%至5383  万吨；猪肉产需缺口约为879  万吨。我们认为，即使2019-2020  年中国实际进口猪肉总量分别达到222/320  万吨，在2019-2020  年猪肉产需缺口中的占比均不到40%，因此对猪价上涨的抑制作用较小。
        风险提示。猪价上涨幅度不及预期；猪肉进口量不及预期。