由于各家上市公司生猪出栏的区域结构不同，我们预计上市公司一季度生猪销售均价或处于11.0~12.5  元/公斤的区间。
        同时，为应对非洲猪瘟疫情，我们预计上市公司均加大了生物安全防疫投入，除了增加猪场设施改造、建设洗消中心、提高员工薪酬等直接成本之外，种猪的调运受限以及出栏节奏的打乱显著降低了养殖场的营运效率。我们判断一季度多数上市公司的单位养殖成本或因此同比上升10%~20%。
        我们认为非洲猪瘟对国内生猪养殖行业的影响短期仍将持续，上市公司的单位养殖成本或难以在短时间恢复到疫情之前的水平。然而随着猪价的逐渐回暖，我们预计二季度多数公司的养猪业务将有望实现盈利。根据农业农村部2  月份的400  个监测县存栏数据，生猪存栏、能繁母猪存栏分别同比下降16.6%、19.1%，降幅较1  月份进一步扩大。我们预计未来几个月或将继续维持环比下降趋势，行业产能仍处于下行通道，尚未见底。全年来看，我们判断猪价将会呈现逐季走高的走势，有望在四季度实现20  元/公斤以上的水平。我们认为后期猪价的上涨有望持续提升养猪板块的景气度，依然看好板块的投资机会，维持对温氏股份、新希望的重点推荐。
        一周市场表现。本周（3.24-3.29）大盘下跌0.37%，海通农业板块上涨3.88%，跑赢大盘4.25  个百分点。畜养殖板块本周涨幅第一，板块涨幅8.31%，相关个股悉数上涨。饲料板块涨幅第二，天马科技、海大集图、唐人神、新希望分别上涨14.91%、8.29%、7.43%、7.09%。疫苗板块上涨0.71%，其中天康生物上涨10.88%。禽养殖板块本周继续大幅回调，益生股份、民和股份、华英农业分别下跌12.90%、10.14%、7.51%。本周其他涨幅较大的个股有神农基因（+22.40%），其他跌幅较大的个股有南宁糖业（-15.60%）。
        风险提示。农产品价格大幅下滑。