摘要：
        随着国际食糖供需逐渐出现缺口，国际食糖价格回暖，国内糖价的关注度也在逐步提高。本周，我们谈论何时配置制糖板块。我们认为，配置糖业板块正当时。目前糖业周期反转已在路上，基于19/20  榨季全球糖供给将出现缺口400  万吨，19  年国际糖价有望逐步回升，考虑到我国糖业在经历连续的亏损后，行业兼并组合的步伐在持续加，国际糖价回升，有利于带动国内糖价回暖，且供求紧张局仍然维持，由此将带来糖制品的毛利率提升，显著改善制糖企业的盈利能力。
        而通过复盘糖业相关标的股价与糖价、CPI、M1  之间的关系发现，三者与股价走势都具有较高的相关性和同步性，具体关系如下：
        1、股价与糖价的相关性最高，达到0.54，其次股价与糖价同比、CPI  和M1  的相关性依次递减。
        2、从高低点的时间角度来分析，股价滞后于糖价约5  个月，糖价同比、M1  提前于股价约5  个月。CPI  与股价的关系从2012  年后不明显。
        3、从配置时间点来看，目前离配置时间点越来越近。（1）从领先指标的糖价同比和M1  同比的角度来看：糖价同比在18  年9  月遇到-20.91%的同比低点，近10  年历史最低仅有12  年8  月和14  年9  月同比超过20%的降幅；目前M1  同比在1  月达到0.4%低点。（2）从糖价来分析，目前全球原糖的库存位于历史高位，预计19/20  榨季全球将迎来供需缺口转负，未来库存消费比将稳步下行从而推动糖价上升，而这一时间点预计将在今年实现，因此从投资的角度来看，19  年将是较好的投资糖业的时间点。
        投资建议：2019  年食糖价格有望回暖，推荐：中粮糖业，相关受益标的：南宁糖业。
        再次重申：2019  年就是生猪板块的金猪大年，继续推荐：正邦科技、天邦股份、温氏股份、新希望、牧原股份等；产业链标的推荐：圣农发展、海大集团、生物股份等。种植链标的继续推荐：苏垦农发、隆平高科等。
        风险提示：极端天气导致糖产量大幅上升或下降、农业政策影响糖产量及贸易。