行情走势：本周（03.25-03.31）大盘小幅上涨，相比上周上涨1.01%。农林牧渔II（申万）指数上涨至3375.80，相比上周上涨2.51%，跑赢沪深300指数1.50个百分点。从子板块来看，本周畜禽养殖涨幅最大(+5.56%)，动物保健涨幅最小(-2.82%)。从估值来看，所有子板块PE/PB均高于平均值（一年）。
        短期：供给下滑，需求改善，4月中下旬猪价主升浪将迎第二波强劲上涨
        2018年11月份开始，受到禁运和疫情多重影响，多个省份无害化仔猪数量大规模上升，仔猪存栏大幅下降，这将导致5月份前后生猪出栏量大幅下滑。我们认为，4月份中下旬生猪供给有望进入趋势性下滑期，叠加传统淡季过去，四月需求环比改善，本月中下旬的猪价主升浪会迎来第二波强劲上涨，预计生猪养殖股股价也会跟随猪价持续震荡上行。
        长期：行业补栏仍处于实质性低位，周期高度和长度或远超以往
        尽管养户受到下半年高价的鼓励，但在多种因素的制约下，行业补栏依旧非常受限：（1）仔猪基数少。当前仔猪价格的不断攀升并不是由于补栏积极造成的，其主要原因还是在于供给的大幅减少。除疫情和禁运带来的供给基数减少之外，目前有仔猪的大公司普遍预期下半年行情好，仔猪一般都留着自己育肥，不再对外出售。（2）政策影响。地方政府为了控制疫情，实行更加严格的限运政策，尽管部分地区为了保护规模场开放了仔猪、母猪调运，但是小散想补栏还是补不上。（3）疫情导致二次中招的很多，复产失败率极高。散养户复产困难，目前国内的复养农户失败率较高，存活时间平均2个月。据农业部2月数据显示，全国产能去化约19%，创出历史新高，且未来或进一步上升。目前来看，疫情在短期内依旧无法稳定，叠加行业补栏仍处于实质性低位，生猪产能缺口将愈加明显并且恢复会很缓慢。按照7%的产能变化足以引起周期反转进行计算，此轮猪周期的高度和长度或将远超以往。
        投资建议：强烈推荐拥有丰富融资渠道，管理能力突出的龙头企业，推荐封闭式工业化养猪龙头、温氏股份、新希望，关注天邦、正邦、唐人神、天康、新五丰、金新农等。
        风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价，上市公司感染非洲猪瘟。