从这一点上讲，尽管在一轮牛市的过程中股债关系可能会发生逆转（如  2007  牛市中就出现了利率快速下行后反弹上行），但单就牛市开启的时点而言，需要利率相对较低予以配合。
        本周综述：  
        高频实体情况方面，本周  EIA  公布原油库存超预期大增  723.8  万桶，一度令原油价格承压，但随后公布的美国非农就业数据较前月出现大幅度反弹，市场对未来增长的担忧稍有缓解。目前看，一方面，3  月份  OPEC  各国减产执行率仍较高，同时委内瑞拉及伊朗因政治问题而被动减产，原油整体供给收缩，但同时全球景气回落态势仍将在中期对油价形成压制。本周煤矿复产继续加快，供应端收紧的情况有所缓解，同时发电集团耗库存继续去化，但相比历年同期水平仍略微偏高，预期煤炭价格上行动能不足。本周钢厂继续加速复产，同时螺纹纹钢库存继续延续去化。随着  PMI  大幅反弹市场对宏观环境担忧缓和，同时巴西、澳大利亚等地铁矿石出货量持续收紧，钢价短时间内供求两方均有一定支撑。
        流动性及利率方面，本周央行暂停公开市场操作，资金价格在跨季之后全面下行。PMI  数据超出预期、降准预期落空、通胀担忧加剧、贸易因素缓解等等一系列因素在本周前期形成强烈共振，利率债一级市场中标利率远高于市场预期，债市情绪显著承压，导致利率中枢出现较大幅度上抬。目前看尽管  4  月份存在较大流动性缺口，但货币政策进入政策观察阶段，央行态度并不明朗，同时经济基本面反弹延续性亦等待进一步验证，短期利空密集出现的情况下债市交易盘或存在一定程度的预期超调。信用债方面，二级市场角度活跃度尚可，收益率整体随利率中枢上行而信用利差稍有收窄，建议继续挖掘相关信用债投资机会。
        风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。