A股投资者持股市值结构主要呈现以下变化趋势：（1）个人投资者持股市值占比持续下降，自2015年的25.18%下降至2017年的21.17%，未来可能将进一步下滑；（2）境内专业机构投资者持股市值占比缓慢下降，公募基金的偏股型基金占比下滑，私募基金占比整体有所增长，而保险资金和社保资金占比不断提升；（3）产业资本持股市值占比有所回升，受减持新规影响，产业资本减持规模有所下降；（4）外资持股市值占比快速提升。  
        历次典型牛市往往伴随着新基金发行的增加，2014-2015年融资融券成为牛市行情的重要催化，2016-2018年初外资的持续流入成为市场上涨的重要推动力。从资金面细分项数据来看，2005-2007年、2009-2010年以及2014-2015年这三次较为典型的牛市行情，都伴随着新成立基金份额的迅速增加。2014-2015年的牛市行情中，融资融券余额也迅速增加。2016-2018年初的行情中，外资持股占A股总市值的比例由1.1%升至2.2%，外资成为当时市场上主要增量资金，并催生了以蓝筹股和白马股为代表的结构性行情。  
        通过对当前与牛市期间市场资金流入规模对比，我们认为未来市场潜在增量资金主要来自于融资融券余额的增加、外资的流入以及公募与私募基金发行规模的回升。我们对以上资金流入项的增长空间进行大致测算：（1）融资余额仍有千亿至万亿增量空间。从融资余额规模来看，考虑到市场情绪回暖，融资余额大概率能够回到2018年市场调整之前的水平。从历史上融资余额增长幅度来看，2013年创业板指大幅上涨期间以及2014-2015年牛市期间，融资余额增长幅度均超过300%，那么当前融资余额还有约12000亿元的增长空间。（2）2019年外资流入额有望超4000亿。跟踪三大指数的主动型资金流入节奏可能因择时而有所波动，但外资中长期流入趋势不变。（3）公募与私募基金发行规模有望企稳回升，2019年或带来约8000亿元增量资金。从基金发行规模占比来看，2015年3-7月及2016-2017年两个阶段，市场资金总流入额中基金发行规模占比的中位数均在30%左右，而当前该占比仅为10%，随着市场行情回暖，公募和私募基金发行规模有望企稳回升。  
        消费和成长板块是中长期配置的重点。基于对市场主要潜在增量资金来源的判断，同时结合不同投资主体对于行业选择的偏好，我们认为，未来市场潜在增量资金相对偏好食品饮料、医药、餐饮旅游、家电和电子元器件等板块。  
        风险提示：预测模型失效；宏观环境发生重大变动。