地产一二线率先回暖，老板电器最先受益，近期KA数据显示厨电已有回暖迹象。外资流入+消费筑底，家电格局稳固现金充沛，有望成为外资优选率先受益。
        ▍本周中信家电指数+1.06%，强于上证综指（-0.43%）和深证成指（+0.28%）。涨幅居前的为苏泊尔（+15.8%）、欧普照明（+14.3%）、华帝股份（+13.7%）；跌幅居前的为圣莱达（-18.8%）、毅昌股份（-13.3%）、飞乐音响（-12.7%）。
        ▍冰箱：1-2月内销平稳，外销抢跑减弱。2月单月内销同比-2.9%，增速较上月变动-2.3pcts；外销同比-13.8%，较上月变动-45pcts。增速波动主要来自春节效应，汇总1-2月情况，内销增速保持稳定，外销增速较18Q4下滑3.7pcts，抢出口效应减弱是主要原因。分品牌来看，美的2月单月销量同比-6.8%，但汇总1-2月来看表现不差，增速较18Q4改善4pcts；海尔总销量下滑主要由于出口规模收缩，1-2月出口同比-48%，出口减少主要由于转移至海外生产。均价方面，2月行业同比-1%，受消费整体走弱均价涨幅有所回落，但容量扩大趋势仍在持续，有望助力均价长期提升。
        ▍洗衣机：内销改善，外销有所放缓。2月洗衣机内销295万台，同比-0.3%，同比增速较上月提高2.6pcts；外销同比-32.3%，增速较上月降低55.8pcts。外销波动考虑春节效应，汇总1-2月，外销累计出口同比-3%，较18Q4下滑5pcts，惠而浦出口增速下滑为主要原因（1-2月增速较18Q4下滑28pcts）。分品牌来看，海尔弱市表现较为突出，总销量同比+2.3%，增长主要来自外销部分（+12.1%），内销保持稳定（+1.0%）。均价方面，2月同比-1%，其中美的促销力度较大，均价涨幅较18年5月高点回落约32pcts。
        ▍地产一二线、二手房需求率先回暖。近期地产组更新2019年定量预测指标，预测2019年竣工面积同比+6.5%，较2018年改善14.3pcts。厨电有望受益回暖，分季度来看，估算厨电较低点有望改善超过10+pcts，基于2019年竣工判断改善周期有望持续至2020H1。分层级来看，二手房率先回暖，二手房主要集中在一二线地区，对应推断一二线地区有望回暖将早于二三线地区，老板电器一二线收入占比高，且无渠道消化过程，有望最先受益。近期数据显示，厨电已有回暖迹象，最近4周（2.25-3.24）销售额同比+3.3%，较2月改善10pcts。
        ▍外资流入+消费筑底，二季度家电等消费有望增配。市场国际化过程持续，预计2019年净流入将超4000亿，5月MSCI纳入因子提升将是重要节点。家电消费属性强，龙头稳固现金充沛，分红比例高，属于海外资金偏好的白马消费股，且当前估值对比海外同类企业估值仍然较低，有望成为优选板块率先受益。国内消费刺激政策逐步出台，家电补贴政策叠加增值税率调整，有望增厚家电板块利润，推动消费筑底。
        ▍风险因素。地产调控持续趋严；宏观消费持续下滑；厨电行业格局恶化。
        ▍投资建议和行业评级。行业格局稳定，长期渗透率稳健提升叠加智能化转型，维持“强于大市”的投资评级。家电板块长期配置逻辑未变，板块估值便宜，长期投资价值高，关注青岛海尔、格力电器、美的集团、海信家电等，同时建议关注消费电子龙头；小家电、厨电成长空间不变，关注老板电器、奥佳华、欧普照明、华帝股份、九阳股份等。