·多联机市场地位稳固，水机占比持续下滑
        据暖通空调数据，2018  年我国多联机市场规模约为457  亿元，占中央空调市场容量约为51.6%，占据绝对优势。细数近十年占比变化，多联机市场占比由34.3%上升至51.6%，涨幅达17.3pct，预计未来多联机市场地位稳固；单元机占比由11.60%上升至18.20%，增加6.6pct；水机占比由26.00%下降至17.60%，降幅达8.4pct，呈现出持续下滑趋势；末端等其他品类占比由28.1%下降至12.6%，降幅达15.5pct，呈现出边缘化趋势，预计未来该品类产品市场占比将继续下滑。
        ·家装零售渠道遇阻，工程端持续火热
        2018  年中央空调家装零售市场规模约为320  亿左右，同比下降7.14%，其中多联机212.5  亿元，同比下降8.80%，单元机98.4  亿元，同比下降3.30%，此前16、17  年家装零售市场增速分别为34.20%、27.30%。工程渠道市场规模达到564  亿元，同比增长13.23%，工程端市场继续保持火热，其中在工程端多联机占比由2017  年的40.52%提升至66.10%，增长幅度达到25.58pct。
        ·海信家电：多联机、工程端占比高，长期成长可期海信家电旗下日产+海信2018  年合计销售规模约为75  亿元，市场占比10.6%。据艾肯空调制冷网数据，2018  年日立多联机市场占有率为18.1%，仅次于22.5%%的大金，位列行业第二。在渠道方面主要集中在工程端领域，现阶段多联机在中央空调市场总量占比超过50%，即存在近500  亿多联机市场容量，市场呈现家装遇冷，工程端端持续火热的特点，海信电器中央空调发展未来可期。
        ·投资建议：
        我们仍然沿着“白电看龙头、厨电看弹性、小家电看成长”投资主线，推荐白电行业三大龙头：格力电器（空调龙头地位稳固，业绩增长强劲）、美的集团（白电龙头，各线业务发展均衡，机器人业务国内望维持高增）、青岛海尔（白电龙头经营回暖，智能物联网领域布局值得期待）；厨电板块双龙头：老板电器（厨电龙头，格局稳定，静待行业回暖春风）；华帝股份（终端库存改善，业绩底部，拐点可期）；小家电龙头：苏泊尔（高端布局协同效用显著，SEB  支持下外销无忧），以及业绩弹性较高的新宝股份。