摘要：
        增持家电板块，首推厨电子行业
        我们看好家电行业在2019  年的基本面趋势，认为行业从2019Q1  末期开始出现一个6-8  个季度的上行周期，2019Q2  有望看到终端零售数据出现全面回升，建议增持家电板块。
        考虑库存释放风险程度和成长性，我们首推厨电板块，建议增持老板电器（002508）、华帝股份（002035）、浙江美大（002677）；重点推荐灯具龙头品牌商欧普照明（603515）。
        白电重点推荐边际改善趋势明确、盈利能力有最大提升空间的青岛海尔（600690）和上行周期中弹性较大的海信家电（000921），继续推荐格力电器（000651）、美的集团（000333）。
        小家电重点推荐上行周期中弹性较大的莱克电气（603355）、新宝股份（002705），继续推荐经营稳健的小家电龙头苏泊尔（002032）、九阳股份（002242）、飞科电器（603868）。
        空调库存风险仍在释放，行业动销好转在望
        空调库存风险充分释放还需2  个季度左右的时间，但行业动销好转也有望在Q2  明确观察到，基本面好转趋势明确，强者恒强格局不变。
        行业基本面下行小周期趋止，2019  年基本面将筑底反转
        我们认为，目前家电行业基本面整体处于底部位置，影响短周期的因子主要包括：更新周期、房地产成交量、消费者可支配收入变化、消费杠杆、消费补贴政策、原材料成本波动、产品创新等，另外在空调行业中，库存周期也是影响短周期的关键因子。
        上述因子中，房地产因子、消费者可支配收入及消费杠杆因子在2018年对家电的贡献均明显为负，但在新的低基数上，预计上述因子在2019  年对家电的贡献均会转为大于等于零，推动家电消费出现趋势性修复周期，预计本轮修复周期持续时间为6-8  个季度（大致以2019年3  月为起点，以2020  年9  月-2021  年3  月之间为终点）。但若有产品生命周期级别更新需求叠加，以及消费补贴政策增强，持续时间和强度可能超出预期。
        一二线市场引领本轮复苏，厨电基本面和估值都最具弹性
        我们认为本轮家电消费上行周期将重新由一二线市场引领，三四线市场再逐步跟进，本轮恢复过程中，厨电龙头的成长性将重新显现，对应的估值优势也将在本轮修复中重新出现。
        核心风险：空调子行业去库存过程中可能出现竞争格局恶化