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        投资建议：此次收购是否成功尚有不确定性，但标志着永辉超市经历2018  年自身战略理顺、中台效率提升后，再度积极扩展，超市行业整合有望加速，永辉与红旗连锁等合作整合亦有望加速。叠加公司组织架构改善，CPI  再进入上行趋势，公司经营有望持续改善，维持永辉超市  2018-2020  年  EPS  为  0.17/0.26/0.33  元，目标价  9.6  元，增持评级。
        此次收购背景：永辉在  2013  年以来陆续增持中百，2014  年  12  月增持至20%，2017年9月增持至29.9%，（合计增持价格区间在7.5-9.2元）。武汉国资委在永辉增持至  29.9%后对应增持  2%，持有中百股份合计达到  34%，表明控股决心，此后永辉并未继续增持。而此次要约收购前，武汉国资委旗下武汉中商，汉阳国资委旗下汉商集团先后被居然之家借壳、卓尔集团收购。在此背景下，永辉试探性要约收购，顺应混改大方向。
        中百对永辉意义：华中桥头堡，向西战略有重要意义。中百为湖北商超龙头，2018  年收入  152  亿，门店  1255  家（仓储超市  179，便民超市  748，罗森便利店  302，此外还有百货门店  9  家，电器  17  家），尽管净利率仍低，但网点价值、资产价值丰厚（PB  仅  1.3  倍的超市企业）。同时，中百在湖北的供应链、物流仓储资源极为丰富，而湖北作为九省通衢，对看中供应链的超市行业极为重要。从近期重庆、湖南等地超市格局看，永辉若能获得湖北资源，将获得极强战略优势。
        超市行业整合加速：整个超市行业正经历大卖场外资巨头退去，永辉为首的等生鲜、社区超市崛起的过程，永辉经历  2018  年战略调整，自身也在与腾讯等合作过程中加强中台能力，2019  年正是赋能输出之年，要约收购中百正是再次开启快速扩展的信号，后续除自身开店外，与红旗连锁等整合均有望加快。
        风险提示：要约收购存在不确定性，新进入区域短期盈利承压。