官网最新统计显示，2018Q4  永辉大店新开店数量约在47  家，而Q1-Q3  云超开店数量分别为开店数量分别为19、23  和25  家，可见四季度展店速度显著加快；而从同店来看，因10  月与9  月节日错位的影响，预计10  月同店增速环比有较大幅回落，而11-12  月CPI  涨幅特别是鲜菜价格涨幅有所减弱，或对同店增速造成一定压力，综合来看我们预计四季度云超同店增长仍有一定压力；结合单四季度新开店较多+同店因节日错位和菜价涨幅趋缓承压，我们预计2018  年4  季度云超经营性业绩增速较为平稳。此外，考虑到云创子公司在2018  年12  月26  日完成工商变更，云创子公司出表带来的2.84亿投资收益将在2018Q4  确认，预计整体业绩将录得较快增长。
        治理层面：治理结构获改善，聚焦强化主业竞争力。一方面，云商和云创两个创新业务子公司拟剥离上市公司主体，高管层围绕新的发展规划进行了班子重新搭建，上市公司因创新业务造成的短期经营风险得到释放、更加聚焦主业核心竞争力的强化。在此基础上，公司探索新零售业态、提升业态创新能力的战略将继续推进，同时更加注重成本和效率，有望更好平衡短期盈利与长期发展；另一方面，董事会换届落地，选举来自牛奶公司的班哲明﹒凯瑟克为第四届董事会轮值董事长，选举张轩松先生为执行董事兼公司法人代表，聘任李国先生为公司执行副总裁。整体而言上市公司治理结构进一步改善，有望更加聚焦云超主业。
        投资逻辑：治理结构优化，2019  年期待变革成果逐步显现。展望2019年公司在治理结构梳理清晰的基础上，我们认为以下三维度变革成果值得期待：第一，2016-2020  年战略发展纲要中，打造食品供应链公司的战略核心仍将持续贯彻，供应链基础将得到不断夯实；第二，一二集群合并基础上，采购规模效应强化，进一步助推供应链效率提升；第三，辉腾2.0  项目流程变革继续推进，有望释放管理效率空间。我们预计2018-2020  年EPS  为0.16/0.26/0.32  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  消费进一步大幅下滑，CPI  持续低迷；
        2.  新业态拓展效果低于预期。