2018年永辉再次推进两大变革：（1）两大集群合并，搭建“科技大中后台”，流程优化，有助于节省中后台费用。（2）大力开发自有品牌，夯实采购优势。新一轮变革又将带动公司利润率提升。零售企业利润率较低，净利率的小幅提升，也将给公司带来显著的业绩增长弹性。
        从竞争格局来看，零售行业的竞争已经是阿里、腾讯两大阵营之间的竞争，永辉背靠腾讯，借助其流量、资金加快整合行业。目前同中百等传统企业形成采购联盟，未来大概率将加杠杆收购家乐福等外资零售企业。2019  年永辉力推“自有品牌”，目标2020  年自有品牌收入占比提升到15+%水平（2018  上半年自有品牌收入占比仅3.6%）。而自有品牌毛利率高于普通品牌10-30pcts，可为毛利率带来0.5-1pcts  左右的提升空间。
        2018下半年云创出表，上市公司专注云超。第一大股东变更为牛奶国际，采取董事长轮系制度。合理的股权结构更利于创新业务的推进，同时减轻上市公司财务压力。我们预测2019  年云超门店数量增长21%，收入增长13%，云超经营性利润约为27亿元。考虑股权激励、云创投资亏损，预计2019  年归属净利润约为24  亿元或EPS=0.25  元，当前股价对应2019  年32x  PE，对应云超经营利润约28x  PE，调整至“强烈推荐”评级。
        风险提示：自有品牌推进效果不达预期，毛利率提升慢；消费环境低迷、CPI  下行拖累同店增速；云创新零售业务模式不成功，带来较大的投资亏损。