云创股权转让后，张轩宁持股云创比例从9.6%增加至29.6%，为云创第一大股东。
        云创表外孵化，减轻业绩压力+加大激励一举两得
        云创股权转让预计可产生2.84  亿投资收益（处置20%股权取得投资收益1.22  亿+剩余26.6%股权按公允价值重新计量确认投资收益1.62  亿），转让完成后，永辉超市持股比例从46.6%降至26.6%，为云创第二大股东，不再对云创并表。公司云创板块包括永辉生活、超级物种、永辉生活app  等业态，业务仍处探索期，尚未实现盈利，从上市主体剥离后可以减轻永辉业绩压力与经营风险，并对云创的实际控制人及经营团队形成相应激励，利于云创专注创新业务探索。出售云创股权后，公司仍将继续在新零售格局下加大探索与创新；做深做强“到店”业务，强化和提升“到家”能力。
        投资万达商管，引优质物业资源
        万达旗下优质物业资源丰富，运营能力强大，此次投资利于公司锁定优质物业资源进行门店拓展。本次交易对应17PB=0.97X，17PE=10.7X，年初腾讯&京东&苏宁&云创中国受让万达股权对应PB=1.0X，PE=11.1X。
        公司治理机制持续优化，管理能力不断提升
        张氏兄弟一致行动关系解除后，公司无实际控制人，牛奶国际/张轩松/京东系/张轩宁/腾讯分别持股19.99%/14.7%/11.43%/7.77%/5%，各大股东没有绝对的股比优势，此次组织架构修改利于聚集多方智慧集体决策，提升管理能力。
        投资建议：永辉超市作为国内商超龙头，生鲜供应链优势明显。未来公司将更加聚焦云超（一二集群合并）、云商（彩食鲜引入战投），管理机制进一步理顺利于公司长远发展。暂不考虑上述交易影响，我们预计公司2018、2019  年净利润分别为16.2、23.6  亿，对应PE  分别为43、30  倍，维持“增持”评级。
        风险因素：消费景气度下行；行业竞争加剧；创新业务开展不及预期