利润端在低基数作用下，毛利率改善、叠加政府补贴及投资收益贡献，全年增长27.51%，但低于股权激励18  年完成净利润6.5  亿元的目标。目前市值98  亿元，对应19PE14X/20PE12X，估值已回落至低位，可待19Q1  业绩高基数消除后逢低布局。
        高基数导致18Q4  收入略有下滑，致全年收入增速低于预期；受毛利率提升以及费用率下降影响，扣非净利润增速高于收入增速。18  年公司收入同比增长7.78%至77.12  亿元；利润端受毛利率提升、投资/理财收益、政府补贴增加等因素拉动，营业利润和归母净利润分别为7.50  和5.72  亿元，同比分别增长37.67%和27.51%，扣非归母净利润同比增长12.86%；实现每股收益1.20  元，略低于预期。分配方案为每10  股派发现金红利10  元（含税）。分季度看，受17Q4  高基数影响，18Q4  收入同比下降0.38%；但利润端受毛利率提升影响，Q4  扣非归母净利润同比增长2.24%。
        品牌年轻时尚化风格调整成功，TOC  系统协助供货效率改善；但高基数原因导致18Q4  收入略有下滑。
        1、分渠道：高基数致Q4  线下收入下滑2.14%；同期电商收入增速放缓至5.78%。
        1）线下业务：18  年线下同比增长6.78%，其中，Q4  线下收入下滑2.14%。
        外延方面，2018  年末公司门店共4594  家，净开343  家（含贝甜及太平鸟巢61  家），同比增长8.07%。分模式看，净开店以直营为主，直营净开245  家至1516  家，增幅达19.28%（新开店主要集中在下半年），直营老店平均单店营业收入同比增长4.82%，直营收入从前三季度的20.92%放缓至全年的14.36%，Q4  直营收入同比增长2.62%；同期加盟净开82  家至3062  家，收入增速由前三季度的6.53%放缓至1.01%，其中，Q4  加盟渠道收入下滑7.62%；联营业务受乐町及MG  女装联营店关闭影响，全年收入下滑88.90%。
        2）线上业务：受流量红利弱化及高基数影响，18Q4公司电商收入增长5.78%，拖累全年电商收入增速放缓至11.55%。
        2、分品牌：品牌年轻化及TOC系统助力下，Q4男装克服高基数影响仍保持正增长；乐町联营转加盟调整结束恢复增长；童装优化显效；女装Q4下滑明显。  
        1）PB男装打造联名爆款以及推行TOC效果显著，供货效率提升，售罄率和折扣率均有明显改善，Q4在高基数影响下收入仍实现了3.68%的正增长，全年男装收入同比增长12.29%至28.30亿元。  
        2）受高基数影响，PB女装Q4收入同比下降16.35%，拖累全年收入同比下滑0.37%至26.75亿元。  
        3）乐町联营转加盟调整结束恢复增长，Q4收入同比增长21.91%，带动全年收入增长6.35%至10.08亿元。  
        4）Mini  Peace优化显效，18Q4收入增长17.79%，拉动全年收入同比增长21.85%至8.64亿元。  
        5）新品牌MG、贝甜童装及鸟巢家居全年收入同比增长27.32%至2.21亿元。  
        各品牌积极推动品牌跨界和设计师合作，深受新生代群体喜爱。公司持续推动品牌跨界（PEACEBIRD  WOMEN×PEPSI，PEACEBIRD  MEN×可口可乐，PEACEBIRD  MEN×PLAYBOY，MINI  PEACE×迪士尼，MATERIAL  GIRL×茵宝等）；推出设计师合作款（芬兰设计师  JUSLIN-MAUNUL、日本关根正悟等）、推送新生代偶像明星（郁可唯、蒋梦婕、沈月、欧阳娜娜等）、网红等爆款带货，在18-25岁新生代群体中备受欢迎。  践行TOC模式，提升经营效率。目前除了贝甜和太平鸟巢以外，所有品牌直营店和45%的加盟店已实现追单覆盖，全年追单比例达到18%，PB男装2018夏款通过追单采购，当季零售业绩提升34%。目前，公司已开始探索第二阶段商品流动性管理，提升平滞销商品在不同销售渠道间的流转速度，进一步提升销售、控制库存；同时开发商品管理AI系统，用大数据、人工智能对深度管理、流动性管理决策