此外，随着屠宰与养殖产能的进一步匹配将促进品牌生鲜肉业务的发展，提升公司利润水平。预测公司2019-2021  年将实现营业收入8950/  13904/18709  百万元，同比增长24.9%/55.4%/34.6%，实现调整前净利润804/  2201/3570  百万元，给予目标价4.00  港元，相当于2020  年6  倍PE，维持审慎增持评级。
        受益于出栏量增长及屠宰产能利用率提升，全年收入保持平稳，但18  年猪价低迷，非洲猪瘟抑制产区价格，盈利承压。18  年全国生猪平均价同比下降15.4%。在此背景下，公司实现营收71.68  亿元，同比增长3%，生物资产公允价值调整前净利润为-2.17  亿元。全年销管费用率持平为7.2%，财务费用率同比增加0.57  个百分点至1.73%。
        生猪养殖业务18  年录得收入30.43  亿元，全年出栏量255  万头，未来产能将进一步提升。18H2  在非洲猪瘟背景下，公司生猪出栏节奏并未放缓，实现出栏量129.1  万头，环比小幅增长2.54%。18  年底，养殖产能从去年同期的349  万头提升至408.9  万头。随着产能释放，预计19/20  年公司生猪出栏量将分别达到270  万头和350  万头，有望实现量价齐升。
        屠宰/生鲜猪肉业务创新高，18  年实现分部收入28.4  亿元，销量190  千吨，同比增长10.6%，产能利用率稳步提升，品牌业务快速发展。全年产能利用率为89.1%，同比提升7.9  个百分点，品牌业务贡献整体生鲜肉的比重同比提升5.6  个百分点至30.8%。今年下半年养殖与屠宰产能有望进一步匹配，品牌生鲜猪肉业务占比提升，推动毛利率提升。
        风险提示：猪价持续下行、猪瘟疫情波及上市公司存栏生猪、产能扩张速度不及预期、食品安全风险等