此前，市场担心政策对公司的影响，我们认为新的政策将使市场运行更规范更法治，更有利于上市公司在市场竞争中获得公平的机会。“管办分离”是大势所趋，将会给龙头公司带来更大的发展机遇。我们预计公司2019/2020  年营业收入分别为20  和24.2  亿元，分别同比增长21.1%和20.8%，归属上市公司净利润分别为5.9  和7.2  亿元，分别同比增长21.5%和21.0%，我们维持公司的目标价8.70  港元，相当于2019/2020  年28/23倍PE，较当前股价有21%的上升空间，维持“审慎增持”评级。
        归母净利润同比增长17%，业绩符合预期：2018  年全年公司营业收入16.5亿元人民币（下同），同比增长11.8%，增速较中期有所恢复，下半年营业收入同比增速达到21.9%；经营利润为7.23  亿元，同比增长12.7%，经营利润率达到43.8%，比去年同期微升0.4  个百分点；归属上市公司股东净利润为4.88  亿元，同比增长17%，净利率达到29.6%，比去年同期提升1.3  个百分点；公司末期每股派息3.72  港仙，加上中期每股3.72  港仙派息，全年派息达到7.44  港仙，公司保持稳定的派息回报。
        分部业务营收结构优化：分部业务中，墓园板块收入达到14.3  亿元，同比增长9.8%，公司经营的墓园数量达到20  个，公司继续优化销售渠道，自营占比由上年的81%提升至91%；2018  年度消耗的面积达到3.5  万平米，公司总计可售面积超过220  万平米，储备充足。殡仪服务收入达到1.98亿元，同比增长25.2%。其他服务收入为4.3  亿元，同比增长15.3%。三项分部业务的营收占比分别为86.4%、12%和1.6%（上年同期为88%、10.7%和1.3%），结构得到优化。
        风险提示：行业监管风险；行业竞争激烈；收购不达预期；新收购项目整合不及预期。