受益于国际化布局和机构客群基础
        受益于机构客群定位和综合服务能力，2018  年境内经纪份额增长  21%，份额增长抵御市场交易量下滑影响，佣金收入逆市上涨；境外收入占比首次超过境内，陆股通交易量增长近一倍，份额排名全市场（含外资投行）第二；美股交易收入同比增长  40%。主经纪商业务以自主研发系统为依托，在业务规模和客户总量上跻身包括国际投行在内的香港市场前列。截至  2018  年末，中金公司  QFII/RQFFI  客户占比约  40%；陆股通特别独立账户开户数约占全市场一半。
        财富管理和  PE  基金成为新的增长点
        中金公司正在将中投证券打造成为零售经纪与财富管理统一平台，以实现母子公司品牌统一，从客户分层、市场营销、产品策略、系统建设和人才团队方面全面对接，中金公司拥有  4.7  万名户均资产超过  1500  万的财富客户，中投证券拥有  35  万名户均资产  58  万的富裕客户，这将是财富管理业务的突破口。中金资本与各级政府合作地方引导基金和产业基金，与大型金融机构合作的创新型专户管理基金，公司成立两年时间，管理  PE  基金规模已达到  2492  亿元，2018  年私募股权基金业务为中金公司贡献收入  10.80  亿元，占比大资管业务线收入的  60.7%，成为稳定的盈利增长点。
        风险因素
        股票市场大幅下跌，交易量超预期下跌，业务转型低于预期
        投资建议
        基于市场交投活跃度提升，我们将  2019  年日均交易量假设由  4000  亿调整为  6000  亿，在此假设下，将中金公司  2019  年  EPS预测由  0.85  元调整为  1.21  元，BVPS  预测由  10.53  元调整为  11.11  元，当前股价对应  2019  年PB  估值为  1.40  倍。供给侧改革和头部集中是证券行业中长期选股逻辑，中金公司兼具中国根基与国际基因，在投行、交易和海外业务上已经建立领先优势，财富管理和  PE  基金是新的盈利增长点。建议投资者关注。