公司2018  年归母净利润相比去年同期减少209  亿元，降幅高达65%，主要是受投资收益同比下降的影响，公司2018  年实现总投资收益951亿元，相比2017  年同期（1362  亿元）减少410  亿元，其中主要是受买卖价差亏损（2018  年为-215  亿，2017  年同期为+51  亿）和公允价值变动对损益影响（2018  年为-81  亿，2017  年同期为39  亿）所致，会计估计变更对税前利润的正贡献（+121  亿）被投资端表现不佳所掩盖；展望2019  年公司由于新单的高增长带来剩余边际摊销的增长，叠加2019  年资本市场回暖趋势带来投资收益的大幅改善，负债和投资两端均利于公司利润增长，预计2019  公司利润将触底反弹，实现高增长，全年业绩值得期待。
        公司全年新业务价值降幅较上半年有所收窄，银保渠道价值率有较大幅度提升。公司全年新业务价值降幅为-17.6%，相比上半年的-23.7%有所收窄，主要是由于2017  年下半年新业务价值占全年比重低（仅38.6%）使得基数较低所致，公司2018  年下半年新业务价值同比下降仅8.1%，远好于上半年，在四季度初便着手准备2019年开门红工作的背景下仍维持较小幅度的下降实属不易。全年新业务整体价值率为28.3%，较上年（26.0%）提升2.3pt，主要是受公司银保渠道趸交业务大幅收缩所致，公司2018  年个险/银保/团险新业务价值率分别为42.2%/18.7%/0.8%，上年同期为47.2%/8.0%/1.1%，仅银保渠道受趸交保费规模占比下降带来价值率的改善，也因此带来新业务价值率相对高的个险渠道新单保费占比有所提升（从49%提升至58%），从而综合影响带来整体新业务价值率的提升，在一定程度上弥补了整体NBV  新单保费下降（-24.5%）对NBV（仅下降17.6%）带来的冲击；2019  年公司“开门红”表现优异，新单保费增速预计远高于同业，一季度新业务价值预计将实现高速增长，全年来看预计也将实现高于同业的增长，其中一方面有基数原因，另一方面也得益于公司对业务的强推动，很好的实现开门“红”。
        内含价值受新业务价值下降以及投资端表现不佳两者综合影响，使得增速低于预期。公司2018  年底内含价值较年初仅增长8.3%，其中内含价值预期回报和新业务价值贡献两者分别贡献内含价值增长为8.2%和6.7%，预期回报依旧保持稳健，但新业务价值贡献增速有所回落，主要是由于新业务价值有所下降所致；公司投资回报差异高达-445  亿元，拉低内含价值增速6.1%，该项因素影响超出市场预期，显著高于同业；2019  年公司内含价值预计将恢复高增长带来的增长贡献，预计二者可合计推动内含价值实现15%-20%的增长。
        公司负债端结构有所改善，银保趸交规模大幅收缩为后续价值增长打下基础，个险代理人产能提升将成为后续转型的关键所在。公司2018  年新单保费为1711  亿元，同比下降23.5%，值得一提的是，公司低价值率的趸交保费仅为114  亿元，同比下降82.1%，在市场环境困难的背景下很好的甩掉了历史包袱，也快于公司自身的预期，有利于后续公司向价值方向转型。分业务渠道来看，个险/银保/团险/其他渠道新单保费分别增长-8.73%/-59.5%/-1.8%/29.7%，可以看到银保渠道降幅最为明显；分险种结构来看，寿险/健康险/意外险业务分别增长-37.1%/24.1%/0.9%，可喜的是公司健康险新单保费实现较高增长，但也要注意其中有一部分是短期的大病保险，并通常意义上的重疾险等高价值率健康险，寿险业务大幅下滑主要是受储蓄类的年金险大幅下降所致。公司2018年底的剩余边际为6841  亿元，较上年末增长12.5%，高额的剩余边际也是公司后续利润释放的基础；2018  年底，个险渠道队伍规模为143.9  万人，相比上年末下降8.8%，后续公司的战略规划中将注重对于代理人的培训以提高代理人产能，这也将是后续公司转型发展的关键所在。从公司当前新业务的结构来看相比以往已有大幅改善，银保趸交的包袱基本卸下，展望2019  年，公司将更加注重业务结构转型，在开门红初期完成设定的规模性保费任务后便全面转入销售长期储蓄型和保障类的产品，预计新业务价值率也将优于2018  年，在新单保费实现较高增长的同时，预计可以实现规模和价值的双优增长，2019  全年NBV  增速预计在20%左右。
        公司资产端受A  股下跌影响，投资收益率同比下滑，这也是公司利润同比下降的主因。公司2018  年净投资收益率/总投资收益率/综合投资收益率