期内对应快速增长的销售规模公司适度的补充了土地储备规模以保证未来3  年的发展，2019  年推货量也相对充足，销售规模持续增长具备坚实基础。公司的当前股价对应2018  年PE  为8.4  倍，股息收益率为4.1%，我们建议投资者积极关注。
        2018  业绩超出预期：2018  年中国奥园的全年营业收入为310.1  亿元人民币（下同），同比增长62.2%，毛利润为96.3  亿元，同比增长88.5%，毛利率为31.1%，同比提升4.4  个百分点。核心净利润为30.7  亿元，同比增长62.7%，核心净利率为9.9%，与去年持平，全年业绩超出此前预期。目前已售未结的金额为1100  亿元，预计将在2019、2020  年结转，未来两年增长有保障。公司全年每股派息36  分，派息总额为核心净利润的21.8%。按照当前股价，股息收益率为4.1%。
        销售增幅超过100%，超额完成目标25%：2018  年公司实现合约销售金额和面积912.8  亿元和886.4  万平方米，同比增长100.2%和97.4%，完成全年目标730  亿元的125%。2018  年销售均价为10300  元/平方米，同比增长1.4%。按区域划分，粤港澳大湾区合同销售金额约280  亿元，占比31%，华南地区合计占比49%。中西部核心区域占比20%，华东地区占比22%，环渤海区域占比5%，境外区域占比4%。2019  年公司订立了25%的合同销售增长目标，为此公司2019  年的准备货值为1900  亿元，较为充足。
        适度有序补充土地储备：2018  年公司新增项目64  个，新增土储面积为1258万平方米，权益比例达82%，权益地价为255  亿元，土地均价为2418  元/平方米。截至2018  年，公司的总土地储备为3409  万平方米，同比增长37.1%，权益比例为80%，平均土地成本2102  元/平方米，总货值达3650亿元，可以满足未来三年的销售计划。
        风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。