维持判断2019-21  年EPS  分别为1.93、2.50、3.03  元，考虑估值中枢上移，上调目标价至50  元，增持。
        公司年报业绩略低于预期，原材料成本侵蚀利润。①公司2018  年收入41.5亿元，同比增长49%；归母净利润4.54  亿元，同比增长40%。业绩略低于预期。②由于原材料价格、人工成本上涨，公司毛利率同比下降。公司综合毛利率28.1%，同比减少2.66  个百分点。其中，工业缝纫机业务毛利率减少1.97  个百分点至25.7%；裁床等业务毛利率下降4.75  个百分点至41.7%，主要系新产品刚需裁床销量增加等影响。公司以智能成套方式进入衬衫、牛仔市场，三大业务将协同并进。③人民币汇率影响，远期外汇合约对当期利润损失约0.55  亿元；汇兑收益0.2  亿元，同比改善约为0.39亿元。综合二者影响，汇率对当期净利润影响约为损失0.16  亿元。
        行业景气边际趋缓，公司业绩仍有望持续高增长。①行业中速增长，边际趋缓。1-11  月工业缝纫机累计产量同比增长24.4%。单月同比增长8.3%，环比连续两个月负增长。工业缝纫机累计销量同比增长18.1%，单月同比下滑4.9%；产销率自2  月121.4%的高点一路下滑，11  月单月降至79.3%。库存同比增长61.5%，环比增长12.8%。②公司作为行业龙头，目前排产饱满，有望持续超越行业增长，业绩延续高增长。
        催化剂：外延扩张获得进一步进展。
        核心风险：原材料价格波动风险，行业需求增速下降。