公司预计2019年一季度净利增长区间为5%~15%。
        评论：  1、业绩符合预期，新业务拓展助Q4收入增速回升
        Q4单季营收增长28.9%，增速环比升12.5pct，主要原因有二：一是原有3C客户（包括国际大客户）四季度增速有所改善，二是武汉艾特全年并表收入3.21亿元，其中Q4贡献有所增加。未来我们持续看好公司多元化收入驱动：①继续巩固3C包装优势，小米、亚马逊等客户快速发展；②重点聚焦新业务，酒包持续发力，武汉艾特助力烟包扩张，收购江苏德晋股权拓展日化包装，环保包装扩容。现金流改善，18年经营活动现金流量净额同比增加34.6%。18年存货周转天数同比增5.4天至48.5天，应收账款周转率同比略升0.13pct至2.4%。
        2、原材料影响弱化带动毛利率回稳，汇兑损益改善
        Q4单季毛利率30.7%%，同比、环比基本稳定，公司毛利率改善逻辑自去年Q3以来持续兑现，有望延续至1H19：一是纸张等原料价格2H18逐步回落；二是加强经营管控，带来人效提升，18年人均创收同比增21.4%；三是预计后续部分子公司爬坡产能、新业务毛利率仍有改善空间。18年销售、管理+研发费用率同比分别提升0.1pct、0.4pct，汇兑损失减少带来财务费用率同比降1pct。Q4单季，归母、扣非净利分别同比增加25.6%、34.2%，净利率13.1%，环比稳定。1Q19由于非经常性损益影响净利增速，我们估计扣非利润仍有望实现较好增长。
        3、新增长新驱动，维持“强烈推荐-A”评级
        维持原有观点：1）公司在消费电子包装领域大客户优势显著，新客户高增；2）酒包、烟包、化妆品、环保包装等新业务拓展，已快速形成新增长极；3）优化经营提升人效；4）龙头企业具备资源整合优势，打开成长空间；5）员工持股实现利益绑定，高管增持回购再显发展信心。预计2019~2021年净利分别为11.4亿元、13.1亿元、15.5亿元，同比分别增长20%、15%、18%，目前股价对应19年PE为21x，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：纸张等原材料价格波动风险；新业务拓展不及预期风险。