该项目是民营炼化项目中推进速度最快的项目，公司将享受先发优势，率先实现“原油-PX-PTA-聚酯”的全产业链发展模式。公司一方面可以充分享受到炼化产品450  万吨/年PX  带来的利润增厚，供给自身聚酯产业链，另一方面也能通过成品油及其它化工产品大幅提高整体盈利能力。
        公司目前核心业务PTA盈利开始恢复，公司将大幅受益
        恒力目前具备660  万吨/年PTA  产能，预计2019-2020  年增加两套产能250  万吨/年的装置，建成投产后总产能达到1160  万吨/年，成为国内PTA  产能最大的公司。我们预计，伴随大量炼化装置投产，PX  价格中枢将会逐渐下移，PX-PTA-聚酯产业链的利润将会重新分配而PTA  有望受益。截至3  月22  日当周，PTA价差为934  元/吨，周环比增长22.4%，月环比增长66.7%。经历2018  年Q3  的暴利和Q4  利润大幅下跌后，PTA  盈利正逐步恢复至合理区间。
        涤纶长丝库存大幅下降，化纤行情已经启动
        公司涤纶长丝产能155  万吨，主要产品为FDY。产品毛利率远超行业平均，差异化战略富见成效。伴随春节假期后下游陆续复产，涤纶长丝库存开始下降，价格中枢提升。以POY  为例，截至3  月22  日，库存为9  天，比上周下降5  天；价格为9050元/吨，周环比增长2.6%；价差1733  元/吨，周环比增长20.7%，月环比增长37.8%。涤纶长丝直接面对消费端，伴随下游补库存需求其盈利水平将会保持高位。
        投资建议：我们认为公司是聚酯产业链龙头，炼化项目顺利投产将大幅提升业绩，坚定看好公司长期发展。预计2018/19/20年归母净利润分别为36.11/57.93/102.98  亿元，对应EPS  为0.71/1.15/2.04  元，对应PE  为25.86/16.12/9.07  倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        油价大幅下跌带来库存损失；下游需求不及预期；成品油销售不力；其它项目建设进度不及预期。