预计2018  年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（追溯调整后）相比增加40,546  万元左右，同比增加12.69%左右。
        主要观点：
        1．公司四季度恐微幅亏损拖累全年业绩
        公司2018  年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润36.52  亿元，根据业绩预告内容2018  年全年实现归属于上市公司股东的净利润为36  亿元左右，意味着四季度单季度公司恐出现微幅亏损。18  年四季度PTA  价格冲高之后快速回落，原油价格也在十月之后走出探底行情。在原油和PTA  价格下跌的双重冲击之下，公司四季度业绩大幅不及预期，拖累全年业绩。
        PTA  环节盈利大幅下滑显著影响四季度业绩。2018Q4PTA月度均价分别为7474  元/吨、6807  元/吨和6387  元/吨，较九月份平均价格8716  元/吨下降明显；单季度均价为6799  元/吨，环比下降约8.6%。但是进入四季度以来，下游涤纶长丝及织造终端景气下滑明显，PTA  库存小幅累积；上游PX  价格虽随原油价格下跌有所回调，但四季度均价9764  元/吨，环比不降反升5.7  个百分点。两头承压之下，PTA-PX  单季度平均价差为467  元/吨，环比下降超过千元，部分生产企业已经出现亏损，四季度迎来一波检修浪潮。公司借助规模优势和工艺技术优势，尚能维持100  元/吨左右的盈利，PTA  行业龙头竞争优势尽显。
        原油价格下跌造成库存损失。2018  年6  月28  日，恒力炼化首船进口27  万吨沙特原油到港口，在整个三季度共计购入原油超百万吨。四季度布伦特原油均价为67.85  美元/桶，环比下降7.34  美元/桶。若以100  万吨原油粗略估计，造成库存损失也将超过3.5  亿元。同时聚酯产业链产品价格下跌过程中也将带来部分库存损失，四季度单季度亏损将在5000  万元左右。
        2.国内首套民营炼化项目投产进展顺利
        天气虽寒，炼化投产热度不减。恒力炼化2000  万吨/年炼化一体化项目于2018  年12  月15  日启动常减压等装置的投料开车工作，成为国内首套正式投入运行的民营炼化装置。1  月21  日，常减压等装置顺利产出符合设计标准的产品，向打通从常减压到芳烃装置的生产工艺全流程迈出了关键一步。目前装置运转一切正常，1  月底各加氢装置、重整装置、PX  装置等也都将全部进油联运，分步进入开车状态。预计将在3  月底打通生产全流程，产出芳烃产品，实现整个炼厂满负荷生产。
        我们坚定看好恒力炼化项目盈利。恒力炼化项目投产进度虽略微晚于预期，但是项目进度仍然在国内众多民营炼化项目当中遥遥领先。建设规模大，技术工艺也极为复杂。配合公司下游660  万吨/年PTA  产能，一体化优势明显。经过我们测算，在60、80  美元/桶原油价格水平下，恒力炼化项目的年均净利润分别为68  亿和73  亿元。如果加上税收返还，实际项目带来的业绩增长将更多。作为率先投产的民营炼化项目，公司长期竞争力未变。
        3.2019  年聚酯需求不宜过度悲观，PTA  景气或超2018  年
        2018  年聚酯行业淡季不淡、旺季不旺，主要原因是上半年的火爆行情受到中美贸易战等相关因素的进一步催化，出口订单前置加上内贸订单因为原材料涨价而提前。进入四季度之后，织造订单指数呈现明显下行趋势，终端需求开始减弱。加上19  年经济形势下行的一致预期，市场对于19  年纺织服装及终端织造的需求十分悲观。我们的观点是2019  年聚酯需求压力增大但不至于过度悲观，聚酯产业链中PTA环节或将走出独立行情。
        2019  年聚酯产能仍处于扩能周期，产量增速预计下滑到7%左右。19  年聚酯产能计划新增533  万吨，其中上半年约为201  万吨，下半年在332  万吨左右。但是因为需求下滑，部分新增产能可能会有所推迟