公司  Q3  业绩大幅上涨，主要是  Q3  PTA  大幅涨价，以及涤纶产业链高景气，产销量同比提升，增厚公司利润。
        PTA  和涤纶长丝供需格局改善，聚酯产业链高景气。根据行业数据跟踪，Q3  PTA  和涤纶长丝平均价差达到  1115  元/吨、510  元/吨，同比/环比分别为  177%/202%、25%/-17%；Q3  公司  PTA  和涤纶长丝产/销量  172/167  万吨、26.6/33.0  万吨，销量同比/环比分别  NA/-11%、10%/7%。在下游需求驱动下，今年  1-9  月份我国  PTA  和涤纶长丝产量  3063  万吨、2467  万吨，同比+16.5%、15.5%，供给方面  PTA  仅有少量老产能复产，供需偏紧导致PTA  价格大幅上涨。未来，PTA  方面，我国今年下半年无新增产能，19  年新增产能均在年底才能投放，预计之前行业供需维持偏紧格局。涤纶长丝方面，预计  18  年产能增速  9.5%，低于  12%的需求增速，19-20  年产能增速  7%、6%左右，与需求增速相当，行业有望维持高景气。
        炼化、PTA、长丝等项目稳步推进，迈入综合化工企业新阶段。公司当前2000  万吨/年炼化一体化项目稳步推进，预计今年  Q4  试生产，投产后  450万吨  PX  产能正式打通聚酯产业链，公司炼化项目在国内同类项目中率先投产，预计将有利于抢占国内成品油市场有利地位；其配套的  150  万吨乙烯项目预计  19  年  Q4  试生产，将进一步提升综合竞争力。此外，公司第  4  套250  万吨  PTA  装置预计  19  年底试生产，届时公司  PTA  总产能  910  万吨，龙头话语权将进一步增强；公司  135  万吨差别化长丝项目预计  21  年投产。公司明后两年将迎来业绩释放期，正式由化纤企业迈向综合化工企业新的发展阶段。
        推出期货套期保值业务，保障业绩长期稳定性。公司三季报披露期货套期保值交易管理制度，从组织构架、业务流程等多方面全面规范管理公司期货保值业务。公司当前拥有  660  万吨  PTA  产能，国内市场份额第一，19年底  PTA  产能预计将扩大至  910  万吨，我国  PTA  期货价格涨跌幅较大，对公司短期业绩影响较大，期货套期保值业务是国际大宗商品公司常用的稳定业绩的方法，预计将有效保障公司长期的业绩稳定性。
        风险因素。1.    国际油价大幅波动的风险；2.国际贸易争端对下游需求产生重大冲击的风险；3.国内炼化项目集中投产后下游成品油市场竞争加剧的风险；4.化工项目生产事故的风险。
        盈利预测及估值。维持公司  2018-2020  年归母净利润预测  45.1/11.6/12.3亿元，对应EPS分别为0.89/2.29/2.44元，当前股价对应的PE分别为15/6/6倍，PB  分别为  6/3/2  倍。由于前期国内市场整体调整，公司股价未能反映Q3  业绩大幅增长，当前股价已经具有明显的安全边际，我们预计公司价值回归在即，维持“买入”评级。