其中Q3  单季实现营业收入173.79亿元，同比增47.83%，实现归属于上市公司股东净利润17.7  亿元，创公司历史新高，业绩表现超市场预期。
        评论：
        1、三季度PTA  表现突出，贡献业绩增量。价差来看，我们监测的18Q3  PTA-PX平均价差为1123  元/吨，环比Q2  的650  元/吨大涨近73%，季均价差创上一轮景气高点（11  年）以来的新高。主要原因是今年1-7  月聚酯项目投产节奏保持较快水平，而PTA  供给格局保持稳定，供需平衡已经逆转，社会库存中枢下移。加之三季度为传统消费旺季，下游聚酯产销两旺导致PTA  现货资源紧张，在油价表现和PTA  期货的助推下，行情一路上扬。我们认为在19  年底前PTA  基本没有新项目投产，福化PTA  230  万吨复产需配合PX  配套项目进展。而聚酯产能继续平稳释放，19  年PTA  整体行情预计仍有上行空间。公司18Q3  单季实现PTA产量171.8  万吨，环比降1.9%，外销量167  万吨，预计全年产销量超过680  万吨。价差每扩大100  元，公司PTA  业务业绩增厚4.3  亿（25%所得税），我们估计三季度PTA板块利润贡献11-12亿元。公司公告拟投资近50亿元新建PTA-4和PTA-5  项目，合计规模500  万吨。其中PTA-4  项目预计在19  年底具备投料试车条件，届时PTA  单体龙头企业的地位将进一步稳固。
        2、三季度涤纶长丝FDY  价差有所回落。我们监测的Q3  POY/  FDY150D/  DTY理论价差分别为1487  元/吨、1625  元/吨和2745  元/吨，环比18Q2  的表现有所分化，其中POY  上涨1.4%，FDY  和DTY  则下降15.1%和5.2%。由于8-9  月仍是秋冬装和家纺旺季，因此POY  和DTY  丝价差表现相对较为坚挺。上游产品涨价过快也对价差造成了一定压力。夏装使用较多的FDY  长丝价差回落比较明显，此为正常的季节性波动。公司民用涤纶长丝产品结构以FDY  为主。在三大涤纶长丝产品中，FDY  扩产节奏最慢，盈利持续稳定，景气可持续性也是FDY最优。18  年FDY  扩产仍然较少。公司正投资新建南通恒科新材料135  万吨高品质纺织新材料项目，产品定位高端，预计19  年底投产。
        3、炼化项目进入冲刺阶段，项目Q4  将具备投料试产条件。目前长兴岛炼化项目一期已经处于建设安装冲刺阶段，部分配套装置如煤制气、甲醇、醋酸等预计将先行具备投料生产条件。首船原油已于6  月底顺利到港。主体项目预计年底具备投料试生产条件。出于配套新建PTA  项目需要，未来炼化项目PX  生产规模还将调整增加，乙烯项目也将逐步跟进。原料采购和下游产品销售方面，公司已与中化集团、中石油和中石化达成战略合作，各项工作扎实稳步推进。
        盈利预测和投资建议：预计PTA  在今年下半年至19  年供需平衡维持偏紧；涤纶长丝年内维持景气。炼化项目19  年贡献三个季度业绩；PTA-4  项目预计2019年底建成，PTA-5、南通项目预计2020  年投产，乙烯项目预计2020  年下半年建成投产。结合三季度情况，预计公司2018~2020  年实现净利45.6、93.3  和122.2亿元；EPS  分别为0.90、1.85、2.42  元。现价对应18-20  年PE  15、7.4、5.6倍。维持“审慎推荐”评级。
        风险提示：国际原油价格大幅下跌；在建项目建设及调试进展低于预期。