其中，三季度单季归母净利润17.70  亿元，同比+72.41%，环比+127.30%，创上市以来单季度业绩新高。三季度，公司PTA、民用涤纶长丝产量分别为172  万吨、33  万吨，销量分别为167  万吨、33  万吨。
        三季度PTA  价格、价差大幅上涨。三季度以来，人民币贬值近4%，PX  韩国FOB  价格同比+44%，环比+20%；PTA  社会流通库存从6  月底93  万吨下降至8  月底最低70  万吨。成本上涨、供应短缺推动三季度PTA  价格、价差大涨。3Q18，PTA  平均价格7415  元/吨，同比+45%，环比+32%；平均价差（不含税）1125  元/吨，同比+36%，环比+51%。公司参控股PTA  产能660万吨，三季度业绩主要受益PTA  价差扩大。
        三季度长丝整体价差环比有所回落。在成本端推动下，三季度涤纶FDY  均价10671  元/吨，同比+19%，环比+11%；DTY  均价11967  元/吨，同比+22%，环比+12%。但由于PTA  价格大幅上涨，FDY  平均价差（不含税）1496  元/吨，同比-17%，环比-21%；DTY  平均价差（不含税）2613  元/吨，同比+3%，环比-9%。9  月以来，随着下游聚酯减产，PTA  价格回落，长丝价差企稳回升，FDY、DTY9  月价差分别环比+11%、+5%。
        2000  万吨/年炼化一体化项目稳步推进。恒力炼化项目总投资562  亿元，将建成以450  万吨/年芳烃联合装置为核心的2000  万吨/年炼油、化工装置。目前炼化项目已处于全面安装建设的施工尾声，公司预计将于4Q18  投料生产。150  万吨/年乙烯项目完成前置审批、工艺包设计与长周期设备采购等工作，加快推进详细设计与基础施工，公司预计2019Q4  调试生产。
        扩建PTA-涤纶，完善产业链。250  万吨PTA-4  项目预计2018  年底完成土建，2019Q4  调试生产；同时，公司启动250  万吨PTA-5  项目。此外，135  万吨高品质纺织新材料项目计划2018  年完成DTY  厂房建设、设备安装调试以及POY  厂房建设。上述三个项目建成后，公司PTA  产能将达1160  万吨/年，聚酯产能超过400  万吨/年，产业链布局进一步完善。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020  年归母净利润分别为42、87、110  亿元，EPS  分别为0.84、1.71、2.17  元，2018  年BPS  为5.89  元。参考可比公司估值水平，给予其2018  年2.5-3.0  倍PB，对应合理价值区间14.73-17.67  元（2018  年PEG  为0.12-0.14），给予“优于大市”评级。
        风险提示：产品价格大幅波动的风险；炼化、乙烯项目进程不及预期；PTA-涤纶新增产能进度不及预期。