我们认为，定向转债作为支付工具，可以为交易提供更为灵活的利益博弈机制，有利于再融资方案的达成，未来或将成为主流。定向转债主要有以下优势：
        ①缩减再融资审核时间。定增从预案到拿到证监会批文，一般需要1  年左右的时间，而以赛腾股份为例，2  个多月即拿到批文。
        ②延期摊薄股本。定向转债转股期限一般为12  个月，即一年后若债券持有人实施转股，才会对原有股东权益造成摊薄。
        ③债券持有人有保底。新发行股份很可能出现价格倒挂，但对定向转债而言，首先可以向下修正转股价，若价格大幅低于转股价，债权人还有权要求上市公司回售，假设一直不转股，到期后上市公司也必须还本付息，所以定向转债是一种风险极低的工具。
        定增市场月度数据：
        2019  年2月增发预案数量小幅回落，当月预案数量28  例、同比增加4  例，预计募集资金金额达360  亿元、同比下降184  亿元。2  月共8  家公司拿到定增批文，同比减少10  家，环比减少2  家；但过会率100%，2  月并购重组上会6  家，全部通过。
        2017  年再融资新政下，以发行期首日作为定价基准日，使得一年期竞价发行的折价率大幅缩小。2019  年2  月平均折价率为8.08%，环比回升6.36pct。
        现行增发政策下，我们总结了三种博弈思路，供大家参考：
        ①发行期首日博弈：上市公司更倾向于在股价平稳上升的通道中发行定增新股。此思路下本期我们建议关注集友股份、亿纬锂能、赛力斯、金通灵、老白干酒。
        ②确定发行价/底价的博弈：取得核准批文后，若最新收盘价低于发行价/底价，上市公司为保增发，对股价的诉求会比较强。
        ③定增完成后的博弈：上市公司已完成发行，若现价相对于发行价折价严重，则解禁压力会比较大。此思路下本期我们建议关注跨境通。
        注：以上思路选股不作为正式推荐。