中国究竟是消费升级还是消费降级？当前制约居民消费升级的因素有哪些？与日、美两国消费演进相比，我国消费目前有何特征？下一阶段居民消费带来的投资机会集中在哪些领域？对此我们进行了简要分析。
        居民消费存量拓展、结构升级的空间巨大，有望成为经济持续健康发展的基石。当前中国居民消费支出占GDP  比重不到40%，远低于其他主要经济体。随着我国增长模式由投资拉动型向消费、创新型转变，居民消费支出占比有望继续回升。与此同时，与主要经济体相比，中国的消费结构依然存在优化空间：一是食品、服装类非耐用品消费支出占比28.6%和7.2%，仍存在下行空间；二是居民服务消费支出占比在35%左右，近几年虽明显提高，但仍低于主要经济体50-70%的水平，后续增长空间较大；三是居住类消费支出占比较高，且近5  年由不到10%快速提升至23%，对其他消费的挤出效应有所显现。
        当前制约中国消费扩张升级的因素仍较多。服务类消费有效供给不足，无法满足居民多样化的消费需求；居民过度加杠杆购房的挤出效应显现，消费升级内生动力不足；企业盈利趋于回落，居民收入可能随之放缓，进一步影响居民消费能力。近年来城镇消费支出呈现走弱迹象，可能与前期居民过度加杠杆购房有关。加杠杆初期可能有利于增加与房地产相关的商品销售，并通过财富效应刺激居民消费需求，但随着居民杠杆的不断提高，挤出效应也日益凸显。应加快转变增长方式，加大消费领域改革，抑制房地产投机行为，扩大居民消费能力，推动消费结构升级。
        回顾日、美消费百年变迁，消费在不同时期呈现出不同特点，但均未在居民消费消费行为上出现明显的分化现象。而国内正处于经济增速换挡期，出生年代、地域和收入水平等多维度因素的影响，使得社会群体间的消费差异性尤为突出，且不同群体的文化消费特征对应于日、美消费的不同阶段。
        展望未来，消费分级加之政策利好有望带来巨大的投资机遇。一是人口老龄化和技术、政策推动医疗健康的需求潜力进一步释放；二是人口结构和居民精神需求增加，教育文娱领域前景广阔；三是经济、人口、文化三重因素助力宠物行业爆发。