同时，价格方面，PPI价格下落幅度已经缩小，预期后续在低基数作用下将逐步趋于平缓，但同时，美国原油进口量创下新低，国内增长亦面临压力，上游工业品价格短时间内亦难以出现反弹。猪瘟下母猪存栏去化加速，目前外购仔猪毛利已经连续四周迅速回升，预期猪周期开启或将快于预期，但通胀考虑其他项目涨价乏力，猪价上涨或难以改变货币政策方向。同时，本期社融及M2数据亦弱于此前市场预期，但就一二月累计情况看，社融反弹仍以票据等短端融资为主，实体经济复苏尚不明确。  
        本周综述：    
        高频实体情况方面，美国非农就业逊于预期，同时美国原油进口大幅减少，全球主要经济体避险情绪提升，市场对经济前景的悲观情绪放大，压制原油需求形成利空。但是从供给方面来看，沙特能源部长重申减产承诺以及OPEC坚定执行减产计划将进一步削减全球石油供给，叠加地缘政治因素影响，预计石油供给端将持续收紧，对油价产生提振效应。综合来看，多空因素交织，预计油价短期继续震荡。螺纹钢价格震荡上行。除华东地区因连续阴雨天气影响开工进度以外，全国其他各地下游企业复工节奏较好，钢铁需求处于快速释放阶段。此外，钢厂库存和社会库存双双下降，钢厂去库力度加大，库存拐点或已到来。短期来看，需求启动将对钢材价格形成有利支撑。  
        流动性及利率方面，上周央行继续暂停公开市场操作。月初流动性维持宽裕，叠加3月份财政存款集中支出，流动性总体维持较为宽松状态，资金面较前两周转宽。进出口数据羸弱，欧洲央行保持货币宽松，也进一步加剧市场对国内外增长的担忧，后半周市场风险偏好明显回落。利率债一级市场招标结果大致持平预期，招标倍数较好，在资金压力和股市回调等多重利好下，利率中枢快速下行。两会政府工作报告公布财政赤字目标低于市场此前预期水平，利率债供给压力或弱于此前预期。同时2月社融增速转弱，央行仍将维持必要的宽松环境以促成社融修复。信用债方面，信用利差短端大致持平，长端稍有上行，同时交投活跃度提升。增值税减税后企业盈利改善，或带来资质下沉机会。整体看，在三月末经济数据公布前，利率中枢或将继续维持震荡，新的方向则需待基本面情况进一步明确，同时建议考虑择机适度下沉资质。  
        风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。