▍  "就业优先"首入宏观政策层面。我们认为加快解决结构转型带来的就业摩擦将会成为下一阶段工作的重点。货币政策表述隐含M2继续回升。基于我们对通胀的判断（2.5%左右），名义GDP增速2019年或在7.5%-8%的水平，我们认为M2对应的目标增速在8.5%-9%左右，而社融或在9.5%-10.5%的范围，M2增速目前来看还有回升的空间。
        ▍  减税降费超预期。根据我们测算，在下调增值税的前两档从16%和10%至13%和9%以后，改革后增值税的结构调整可能略微超出市场预期，对制造业的减负作用大大提升，整体来看预计增值税减税的总体规模大致为6000亿-7000亿。供给侧改革聚焦"一降一补"。
        ▍  房地产因城施策不变，长效机制缓进。从表述上看，我们认为房地产的"因城施策"还将持续，而针对去年启动的"三年棚改攻坚计划"，今年并未公布预期目标。方向上，我们认为"棚改"还将继续推进，从去年的结果来看，2018年目标开工580万套，实际完成620万套，而今明两年大约每年在400余万套，依旧可以在一定程度支撑房地产投资增速的稳定。