▍  政策预期进入验证期，预计亮点有限。中美分歧显示缩小、美联储偏鸽表态、社融数据超预期等多重影响下，投资者政策预期在2  月不断强化。而这些预期有望在3  月逐步得到验证。首先，中美谈判大概率延期，分歧缓解短期难以确认，且朝美会谈等扰动因素越来越多。其次，全国"两会"的政策定调整体难超预期，减税方面略有亮点。再次，市场已预期美联储3  月不加息，  而20  日的议息会议对缩表进程也难有大幅调整。    
        ▍  普涨反弹掩盖了结构性问题，基本面驱动结构分化。本轮普涨掩盖了一些结构性问题，例如"业绩爆雷"指数累计涨幅25.3%，比同期上证综指涨幅高10pcts；而A  股破净公司占比也从12.3%快速回落至5.5%：预计脱离基本面的炒作难以为继。宏观上，制造业PMI  预示开年经济下行的压力仍待确认；  微观上，财报披露渐入高峰，而18Q4  和19Q1  的A  股盈利同比增速预计依然处于下行通道。随着市场关注重归基本面，预计A  股行情也将由普涨走向分化。    
        ▍  放量反弹加速了流动性消耗，反弹动能趋于衰减。年初以来，外资北向净流入1241  亿元，估算公募基金加仓689  亿元，融资余额净增475  亿元。对比2  月A  股快速放大并一度破万亿的成交，资金流入主要贡献可能来自游资和散户，且杠杆作用有限：这部分资金看短做短，博弈性较强。2  月A  股日换手率的峰值2.5%，已接达到2015  年平均水平，无资金杠杆的话难以再上台阶。而沪深300  的预期P/E  也已回升至历史均值。放量反弹加速了资金消耗，市场分化中，看短做短的资金获利了结的动机加强，反弹动能趋于衰减。    
        ▍  A  股本轮趋势性反弹已接近尾声，市场进入震荡整固期。上证综指接近3000  点，本轮风险偏好回升驱动的A  股反弹已达到我们预判的目标。但是，缺乏基本面共振，牛市不会一蹴而就，且普涨式的快速反弹加快了资金消耗，掩盖的一些结构性问题会逐步暴露出来。A  股"复兴新起点"之前的估值修复暂时告一段落，在基本面和政策的验证期，反弹动能趋于弱化，预计3  月上证指数在2800~3200  点间区间震荡。    
        ▍  预计行情会从普涨进入分化阶段，业绩是最重要的主线。自下而上，关注长期逻辑清晰，景气向好的绩优标的。基于2018  年年报稳健，且2019  年一季报向好的判断，具体主线包括：消费中的农林牧渔、保健品、免税、信息可视化里成长属性较好的个股；新能源汽车中的动力电池产业链；TMT  当中的IDC、5G  龙头；周期中的农用化肥等。结合中信证券研究部行业分析师的观点，正文给出了具体组合。自上而下，考虑到前期滞涨，政策催化与开工高峰渐近，基建板块也值得关注；而业绩稳定偏防御的医药板块也值得配置。    
        ▍  风险因素：稳增长等国内政策出台弱于预期；中美分歧恶化，谈判成果不及预期；外资流入A  股的趋势短期出现反复。