在  2019  年年初，我们在每周周报中，连续写了几期重要大类资产的  2019  年展望，提示主要大类资产在  2019  年的关注逻辑以及相关逻辑下的资产价格走势演绎，从过去  2  个月的市场表现看，对于  2019  年的市场，确定性越来越多，且大多数资产的确定性沿着我们预期的方向走，本周周报主要基于过去两个月的确定性因素，再次展望下后续主要大类资产的走势。
        A  股市场，2019  年走势很可能超过市场预期，可能是新牛市的起点。在市场下跌的趋势中，2018  年12  月份开始我们一直强调对  2019  年市场不要悲观，从利润增速、风险偏好、利率水平几个角度，从美股下跌、利润下降、政策效果、中美贸易谈判“三个半”灰天鹅落地的角度，都强调了  2019  年的市场机会。过去  1-2  个月，基本面的趋势完全符合甚至超过我们预期，比如对中美贸易谈判的乐观，比如判断市场对周期性利润下降的钝化，比如对政策力度的乐观，A  股市场也以积极上涨予以反应。展望  A  股后续市场走势，尽管短期涨幅较快，3  月中下旬之前仍然是较好的做多窗口，2  季度开始要关注一些上市公司业绩下滑的风险，但如果中美达成全面性的协议且  2-3  季度经济如期见底，2019  年下半年市场将迎来更加猛烈的上涨。从风格上看，消费、金融获得稳定收益，与产业升级相关的  5G、AI、新能源、高端制造、知识产权打开估值上升空间。
        美股方面。美股走势强于我们的预期，2018  年  12  月底标普  500  指数见底后，我们原预期美股反弹  2-3  周即再次下跌回到  2400  附近二次见底，但美股却连续  9  周上涨，连续上涨周数历史罕见。我们认为，美国金融杠杆的水平尚低，金融周期处于整体向上水平，但美国经济处于短周期的繁荣顶点，这种经济和金融趋势决定了美股股市  2019  年股市震荡调整的走势。这个判断的不确定性在于中美贸易谈判达成协议对美国经济和美股的正面刺激效应，以及美联储放弃以通胀为核心的利率调整框架，这两件事情是否会改变我们对  2019  年美股股市震荡的判断，尚需要进一步信息的评估。
        汇率和利率方面。1  月份以来，我们强调人民币汇率走势取决于中美贸易谈判结果，如果中美贸易谈判达成全面性协议，人民币兑美元汇率  2019  年整体将是升值趋势，预计人民币兑美元汇率最终将升值到6.2-6.5  之间。目前看，我们倾向于人民币继续升值，第一目标位为人民币兑美元  6.5。利率方面，上半年国债利率继续看好，但波动性高于  2018  年，利率下降幅度也更加有限，信用利差下降。
        黄金方面。2018  年  12  月份以来，我们一直看好黄金价格走势，上周  COMEX  黄金最高达到  1349.8  美元。本轮黄金价格上涨伴随着美国利率和美国实际利率下跌，考虑到美国  10  年期国债利率已经下降到2.65%，10  年期国债实际利率下降到  0.78%，黄金价格也达到  1350  美元附近的重要阻力位。在没有更多的经济数据信号显示美国经济出现明显放缓的情况下，我们对后续黄金价格走势谨慎，这也是近  3  个月以来我们首次对黄金价格走势谨慎。
        工业品方面。考虑到需求方面的压力，以及供给侧方面变化，我们  2019  年对工业品价格一直比较谨慎，尤其是对黑色金属价格谨慎。但是也明确提到，即使面临需求方面的压力，但整个工业品的库存水平较低，3  月份的开工数据将决定短期工业金属价格走势。从目前累库速度看，至少在  3-5  月份，我们认为不应对于工业品过度悲观。做多有色做空黑色仍然是比较好的策略，在有色中，铜的供需情况最好。