低端产品具备成本优势：石膏板的技术壁垒
        石膏板是一种装饰性建筑材料，很多质量指标为表观指标，避免了很多小企业通过采购劣质原材料及使用低价生产设备来降低生产成本。同时石膏板生产具备一定技术壁垒，公司通过研发投入不断降低产品单耗。综合来看，在规范的竞争环境下，北新建材更具成本优势。且由于石膏板具备资源属性，既靠近原材料市场又靠近消费市场的布点稀缺，公司率先抢占稀缺布点使得其运输费用更低，进一步降低公司综合成本。
        中高端产品具备品牌优势：石膏板的消费属性
        石膏板具备消费属性，一方面源于石膏板质量优劣直接关系到装修效果，另一方面源于石膏板在装修过程中成本占比很低。我国石膏板分为高端、中端、低端产品，其中高端产品主要是三大外资品牌（圣戈班、可耐福、优时吉博罗）及北新建材的龙牌和泰山石膏的泰山牌，公司在高端市场市占率较高。历史上看，高端产品价格及单平米净利显著高于低端产品，具备品牌优势。
        新视角下北新建材的历史回溯与未来研判
        分析视角：基于龙牌、泰山石膏板的量、价、成本、盈利进行分析判断。
        历史回溯：泰山石膏在保证利润率稳定的基础上，通过降低其低端产品的价格，挤压竞争对手生存空间，提升市占率，此为第一阶段。2017  年以来，借助原材料上涨契机主动提价，释放定价权，抬升盈利中枢，此为第二阶段。
        未来研判：石膏板需求有望修复，高端石膏板需求更具韧性；外部新增石膏板产能或将以中低端产能为主；短期或将呈现出低端产品盈利水平因竞争加剧、公司策略等原因而承压，龙牌、泰山牌继续保持较高盈利水平并且对公司业绩形成支撑。
        预计公司  2018-2020  年EPS  为1.63、1.79、2.10  元1，对应PE  为10、9、8  倍，维持买入评级。
        1  估值模型中的EPS  采用最新总股本计算，且基于股利分配的考虑，对估值模型2017  年资产负债表中未分配利润、应付股利等项目追溯调整，对应2017  年负债、股东权益、ROE  等项目也发生相应调整，特此说明。
        风险提示：  1.  地产竣工大幅下滑压制需求；
                              2.  新增石膏板产能超预期投放。