今年以来地产后端建材需求偏弱，1-9月房屋竣工面积同比下降11.4%，其中办公楼、商业营业用房竣工面积分别同比下降13.6%、12.7%。在石膏板需求持续承压的背景下，公司依然取得前三季度营收同比增长17.3%的成果，彰显出十足的韧性。公司三季度单季度收入同比下降0.6%，去年三季度因小企业产能发挥受限、经销商囤货、下游需求较好等因素叠加导致基数较高是单季度收入同比下降的重要原因，考虑到去年四季度基数有所回落，预计今年四季度收入增速将有所改善。
        毛利率环比基本持平，盈利能力维持稳定。前三季度毛利率高于去年同期，三季度单季毛利率环比二季度基本持稳，显示出公司在价-本-利策略下维持着较强的盈利能力。受到公司加大研发投入（前三季度研发费用率达3.1%）以及allen  案和解影响，管理费用和营业外支出增加幅度较大，一定程度影响了净利率水平。
        现金流表现优异。公司前三季度实现经营活动现金流净额18.5  亿元，三季度单季经营活动现金流净额7.8  亿元，单季度经营活动现金流净额/归属净利润比值继续维持在100%以上。公司现金流表现优异，在手现金充裕，为未来跨越发展、进一步提升成长性打好了坚实的基础。
        品牌、渠道、成本优势明显，竞争力遥遥领先，继续看好中长期成长性。在成本端，技术投入降低单耗、高市占率下原材料采购成本较低、抢占稀缺布点使得运输成本较低，综合优势明显；在渠道端，公司通过多年石膏板销售积累了强大的渠道资源，且高信誉带来较高渠道粘性，小企业则因环保关停、原材料供应不稳定、盈利水平差而阶段性停产等影响，经营并不稳定，渠道粘性差。此外，公司的品牌优势使其可以跳出低价竞争，尤其是中高端产品带来的更高盈利，使得公司利润水平在总体需求偏弱时仍然具备足够韧性。看好公司中长期成长性，预计2018-2020年EPS  为1.63、1.79、2.10  元1，对应PE8、7、6  倍，维持买入评级。
        风险提示：  1.  石膏板行业产能大规模投放；
        2.  地产竣工持续大幅下滑。