Santos  将大幅提升2019  年的产量，目标产量为7100-7800  万桶油当量。公司预计2018  年Santos  贡献的投资收益为6425万美元（按年度平均汇率折合4.25  亿人民币）。
        Santos  全年收入同比增长19%。根据Santos《2018  年第四季度经营活动报告》，第四季度实现销售收入10.43  亿美元，环比增长7%；全年销售收入36.96亿美元，同比增长19%；全年销量为7920  万桶油当量，同比下降5%。若扣除Quadrant  的影响，全年产销量分别为5710  和7720  万桶油当量。上游生产成本约为8  美元/桶油当量，处于目标范围的下限（目标范围8-8.6  美元/桶油当量）。Santos  主要经营数据表现较为强劲。
        预计全年业绩大幅增长。公司发布公告，预计2018  年度实现归母净利润为12.84-13.73  亿元，同比增长104%-118%；扣非净利润为12.78-13.66  亿元，同比增长115%-130%；预计第四季度归母净利润为2.50-3.38  亿元，同比增长1.1%-36.9%。
        发布重大资产购买预案。公司拟指定境外子公司以1500  万美元现金购买Toshiba  旗下TAL  100%股权，并由TESS  向公司境外子公司支付的8.21  亿美元继承其签署LNG  合同的权利与义务。本次交易公司境外子公司实际收到的差价为8.06  亿美元，增加了公司的现金储备。
        天然气业务占比将不断提升，有助于估值提升。如果不考虑Santos  的投资收益，2017  年公司天然气业务收入占比仅为3.3%，我们认为此次交易有助于使得公司天然气业务占比得以提升，产业链逐步完善有助于估值提升。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2018~2020  年EPS  分别为1.05、1.32、1.56  元，参考可比公司估值水平，给予其2018  年14-17  倍PE，对应合理价值区间14.70-17.85  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示：主要产品价格大幅波动；投产项目业绩不及预期等。