主营业务盈利改善，投资收益增加。公司甲醇产量和价格同比均有所提升、农药产品价格上涨、能源工程业务收入及利润增长，带动主营业务经营利润同比增长。此外，公司测算2018  年Santos  的投资收益约为4.01-4.53  亿元，同比增加6.45-6.97  亿元（2017  年Santos  计提税后减值损失7.03  亿美元）；受益于甲醇业务的景气度，公司参股公司（40%股权）新能滕州预计给公司同比增加的投资收益约为1.08  亿元。
        Santos  全年收入同比增长19%。根据Santos《2018  年第四季度经营活动报告》，第四季度实现销售收入10.43  亿美元，环比增长7%；全年销售收入36.96亿美元，同比增长19%；全年销量为7920  万桶油当量，同比下降5%。若扣除Quadrant  的影响，全年产销量分别为5710  和7720  万桶油当量。上游生产成本约为8  美元/桶油当量，处于目标范围的下限（目标范围8-8.6  美元/桶油当量）。Santos  主要经营数据表现较为强劲。
        发布重大资产购买预案。公司拟指定境外子公司以1500  万美元现金购买Toshiba  旗下TAL  100%股权，并由TESS  向公司境外子公司支付的8.21  亿美元继承其签署LNG  合同的权利与义务。本次交易公司境外子公司实际收到的差价为8.06  亿美元，增加了公司的现金储备。
        此次收购有助于公司加码气源供应。TAL  所属行业为天然气上游，持有约220万吨/年的天然气液化能力，使用期限为20  年。Toshiba  出售TAL  主要是因为LNG  并非其核心业务。据公司估算，未来每年公司需支付天然气液化服务费、管道使用费等费用合计约3.5-4.0  亿美元。我们认为此次收购将进一步扩大公司上游气源布局。
        天然气业务占比将不断提升，有助于估值提升。如果不考虑Santos  的投资收益，2017  年公司天然气业务收入占比仅为3.3%，我们认为此次交易有助于使得公司天然气业务占比得以提升，产业链逐步完善有助于估值提升。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司2018~2020  年EPS  分别为1.05、1.32、1.56  元，参考可比公司估值水平，给予其2018  年14-17  倍PE，对应合理价值区间14.70-17.85  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示：主要产品价格大幅波动；投产项目业绩不及预期等。