受益于国际油价大幅上涨，Santos  业绩同比大增，公司2018  年前三季度实现投资收益3.59  元，现对于去年同期增加6.67  亿元，助推公司前三季度业绩的大幅增长。
        从价格角度来看，2018  年前三季度公司主要产品价格呈上升趋势。其中混煤均价195.22  元，同比增长0.29%；洗精煤均价288.69  元，同比增长4.09%；贸易煤均价537.58  元，同比增长14.11%；自产精甲醇均价1878.12  元，同比增长3.03%；贸易甲醇均价2333.48  元/吨，同比增长10.25%。Q3  单季度，混煤均价217.03  元，环比增长17.42%；洗精煤均价298.03  元，环比增长7.66%；贸易煤均价509.93  元，环比下降7.08%；自产精甲醇均价1495.80%，环比下降30.90%；贸易甲醇均价2362.73  元，环比增长5.25%。
        从销量来看，2018  年前三季度公司混煤销量236.63  万吨，同比减少8.36%；洗精煤销量252.91  万吨，同比增长1.59%；贸易煤销量233.83  万吨，同比增长127.33%；自产精甲醇销量66.78万吨，同比增长15.04%；贸易甲醇销量79.13  万吨，同比增长57.31%。Q3  单季度，混煤销量73.41  万吨，环比减少13.84%；洗精煤销量94.87  万吨，环比增长8.45%；贸易煤销量98.18  万吨，环比增长18.79%；自产精甲醇销量25.73  万吨，环比增长27.77%；贸易甲醇销量27.92  万吨，环比增长4.96%。
        Santos  三季度运营数据抢眼
        公司拥有Santos10.07%股权，为第一大股东，Santos  Q3  运营数据表现抢眼：1）Q3  累计产量达1500  万桶油当量，环比+6%；实现销售收入9.73  亿美元，环比+10%，其中LNG  收入4.05  亿美元，环比+25%；实现平均油价81.1  美元/桶，环比+3%，同比+42%。2）债务降低明显，提前一年完成原定于2019  年底实现的债务净额目标20亿美元计划。3）库珀盆地产量持续上升，环比+17%，有产量达到2009年以来最高水平。4）完成对Quadrant  Energy100%收购，获取低成本，现金流稳定的长期油气资产，进一步降低Santos自由现金流盈亏平衡点。5）完成亚洲非核心资产出售，获得现金1.44亿美元，将抵消上半年产生的资产减值损失。Santos业绩与国际油价有很强的正相关性，得益于近期国际油气价格上涨，以及上半年受地震影响停产的巴新项目恢复生产，同时巴育安丹/达尔文LNG设施结束1个月的检修恢复生产，经营数据表现抢眼。另外，Santos上调2018年产销量目标下限，反映了核心资产未来增长信心十足。
        Santos资产减值翻篇，成为强劲利润增长点。2016、2017年，受计提相关资产减值影响，Santos业绩出现亏损，公司按照持股比例以权益法确认投资收益-2.37、-2.44亿元；2018年上半年油价全面复苏，资产减值负面影响消除，公司所持有Santos权益贡献0.71亿元投资收益。同时Santos宣布恢复向股东支付股息，按3.5美分/股的价格支付税务完全减免的中期股息，进一步增厚业绩贡献。
        催化气化和加氢气化技术工业化在即
        我国具有"多煤、贫油、少气"的资源禀赋特征，在天然气消费快速增长的大背景下，气源开拓成为当务之急。集团下属的新奥能源研究院一直致力于煤制气相关技术研究，其中代表性技术催化气化和加氢气化工业化在即。公司达拉特旗20万吨稳定轻烃项目主装置已经成功试车，其中联产2亿方/年的LNG和4.4万吨LPG装置就应用了公司自主研发的催化气化和加氢气化技术，一旦完成工业化示范，将为行业带来技术变革，同时将通过技术输出等方式为公司带来新的利润增长点。
        投资建议
        公司致力于清洁能源中上游核心竞争力打造，以现有产业为基础，依托技术创新，以及下游天然气市场优势，为客户提供天然气产品和煤基清洁能源整体解决方案。看好公司在中国天然气行业持续高景气这一大背景下的长期发展。预计公司2018、2019年实现归母净利润14.62、17.56亿元，EPS分别为1.19、1.43元，对应PE  9.5X、7.9X，维持"买入"