公司收购的资产TAL  已具备未来从事LNG相关活动业务的重要基础，持有涵盖天然气管道输送、天然气液化处理、丁烷注入和港口拖船四份合约。项目正式运营后，公司LNG  业务规模将从目前约10  万吨提升至230  万吨以上。美国天然气资源丰富，2017  年产量为7345  亿立方米，占全球20%，近十年复合产量增速3.5%，为液化项目提供丰富的原料。
        取得LNG  出口终端项目生产线，加码国际LNG  贸易。公司天然气液化合约与美国Freeport公司FLNG  LIQUEFACTION  3,LLC（FLIQ3）签订，约定FLIQ3  每年向公司提供220  万吨的天然气液化服务，FLIQ3  液化设施商业化运营时间不晚于2020  年9  月，合同期限为20  年。FreeportLNG  出口终端项目位于美国墨西哥湾，共建设3  条液化生产线，总计1500  万吨以上的年产能，为全球第七大LNG  项目，客户均为国际LNG  巨头。目前1  号线的客户为日本JERA  和大阪燃气；2  号线的客户是英国石油；3  号线为韩国SK  集团以及东芝集团。
        Santos  进入快速发展期，有望与美国资产产生协同。公司澳洲油气资产Santos  第三季度贡献投资收益1.67  亿元，显著高于上半年0.71  亿元，按照Santos  自身战略布局，我们认为Santos  已确认完成股东回报，正在逐渐进行收益增长项目阶段。Santos  拟收购西澳天然气核心资产Quadrant，收购完成后Santos  将一举成为澳洲最大的油气公司，2P  储量有望增加2.2  亿桶（已开发储量约为75%），增长约26%；年产量增加1900  万桶，增长约32%，未来有望与美国LNG  资产产生协同。
        国内天然气需求旺盛带动量价齐升，能源消费结构亟待改善。18  年1-10  月国内LNG  均价为4326  元/吨，超过17  年中枢价格3775  元/吨，增长15%；前三季度天然气产量为1161.7亿立方米，同比增长6.9%，消费量为2038  亿立方米，同比增长17.4%，三季度国内需求缺口达到312  亿立方米，环比增长7.4%，同比增长37.5%。17  年国内天然气消费206.7  百万桶油当量，一次能源占比6.6%，远低于全球天然气23.4%的占比，提升空间大。
        估值与建议：我们看好18  年油价上涨对公司带来的正面影响及公司致力于扩大天然气产业链的战略布局。维持18-20  年归母净利润为14.15、19.83、22.76  亿元，对应EPS  为1.15、1.61、1.85  元/股；18  年行业PE  水平在14X  左右，得到18  年目标价16.1  元，距离当前股价11.45  元约有41%空间，维持“买入”评级。