1月宏观数据的分化背离，与“春节效应”有关；消除春节扰动后，1  月数据较为平淡，对国内生产的解读不宜过度乐观。今年春节在2  月初，使得“抢运”行为多集中在1  月，推升1  月进出口数据。参考春节规律相似的可比年份、消除春节扰动后，1  月的出口和大宗商品进口均未出现超季节性的增长。综合考虑发电耗煤等高频指标节前提早回落等，对国内生产景气的解读不宜过度乐观。
        内、外需继续承压下，经济仍面临下行压力；稳增长仍将继续加码、信用环境加速修复。终端需求来看，外需回落下我国出口仍将承压，叠加地产销售持续低迷、消费较为疲弱，经济仍面临一定下行压力。为对冲经济加速下滑，稳增长仍将持续发力。伴随维稳效果加速显现，信用修复的“一级火箭”和“二级火箭”已经启动。重申年度观点：“向风险要收益”，是2019  年市场的重要逻辑。
        高频数据：蔬菜、猪肉批发价格上涨；人民币对美元贬值；商品期货价格下跌
        【通胀观察】蔬菜价格涨幅收窄、猪肉价格上涨。农业部蔬菜和猪肉平均批发价格较春节前分别上涨4.2%和1.8%；预计2  月CPI  同比增速或在1.7%左右。
        【汇率表现】美元指数上涨，人民币对美元贬值。美元指数上涨0.3%，周五收于96.92；周五美元兑人民币汇率收于6.78，人民币对美元较春节前贬值0.6%。
        【大宗商品】商品期货价格普遍下跌，南华金属指数领跌。南华商品综合指数较春节前下跌0.8%；细分品种来看，沪锌、螺纹钢指数领跌，跌幅均为4.1%。
        中观行业：全国高炉开工率略回落；发电日均耗煤量回升；国际原油价格上涨
        【下游】商品房成交下降，土地市场量跌价涨。前周，30  城商品房成交面积周环比降幅达91.6%，其中一、二、三线城市均下降；上周，土地供应量跌价涨。
        【中游】全国高炉开工率回落，玻璃价格下跌0.2%、有色金属价格普遍下跌。
        【上游】发电日均耗煤量回升，原油价格上涨。六大发电集团日均耗煤环比增加24.4%；受沙特原油减产影响，布伦特和WTI  原油分别上涨6.7%和5.4%。
        风险提示：
        1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；
        2.  海外经济政策层面出现黑天鹅事件。