CPI  同比回落、环比转升，主因春节等影响；年内CPI  或呈“倒V”型走势
        CPI  同比回落、环比转升，主因春节错峰、需求疲软等因素影响。1  月，CPI同比上涨1.7%，较上月回落0.2  个百分点；环比由持平转为上涨0.5%。分项来看，食品环比涨幅扩大至1.6%，但涨幅小于以往春节前月份，或与总体消费需求疲软有关；非食品环比由降转升至0.2%。受春节等影响，食品分项环比多数上涨，但猪价受猪瘟影响、环比下降1%。非食品分项环比来看，七大项环比四涨两降一平，其中生活服务、教文娱和医疗保健等上涨，交通通信等下降。
        猪价等或是影响未来一段时期CPI  走势的重要因素，2019  年CPI  可能呈“倒V”型走势。非洲猪瘟影响下，部分养殖户为避险而加快生猪出栏，导致生猪价格加速下跌、养殖利润受损，加快生猪和能繁母猪的去产能，进而或推动2019年猪肉价格加快进入上涨周期。中性情景下，2019  年CPI  或呈“倒V”型走势。就2  月而言，春节因素消退、猪价回落等，可能导致2  月CPI  同比继续回落。
        PPI  同比继续下行，环比降幅略有收窄；前3  季度PPI  下行压力或持续释放
        PPI  同比继续下行、环比降幅略有收窄。1  月，PPI  同比上涨0.1%，较上月回落0.8  个百分点；环比下降0.6%，降幅较上月收窄0.4  个百分点。生产资料环比降幅收窄至0.8%，生活资料继续走平。调查的40  个工业行业价格环比来看，上涨的有11  个，持平的有8  个，下降的有21  个。其中，石油开采、石油加工、黑色冶炼和化学原料降幅收窄，非金属矿物质由升转降，燃气供应涨幅回落。
        PPI  仍处于持续下行阶段，预计2019  年中枢或较前几年显著回落。在总需求下行压力加速释放、供给端对价格的推升力度边际减弱的背景下，2019  年PPI同比增速的中枢较前几年会出现显著回落；中性情景下，PPI  同比中枢或由2018年的3.5%左右，显著下移至负区间；其中，前3  季度下行压力或持续释放。
        重申年度观点：向风险要收益，是2019  年市场的重要逻辑。信用环境加快修复的过程中，估值或先于盈利修复，带动风险资产表现好于避险资产。从年度资产配置的角度来看，股票风险溢价处于极高位的年份，第二年股票市场的总体表现大概率会好于债券。从近期市场表现来看，配置天平已向权益类倾斜。继续提示，利率债中短期调整风险，通过适当下沉信用资质和增配转债增厚收益。
        风险提示：
        1.  经济表现超过预期；
        2.  原材料价格大幅波动。