本文进一步梳理了各行业组对18、19  年业绩的判断，以供投资者参考。
        ▍  市场一致预期如何变化？过去三个月海外投资者改变乐观预期，MSCI  China  当前2018E  盈利增速降至10%（仍高于我们6%~8%左右的判断）。部分强周期板块2018  年的盈利预测显著下修，包括可选消费、能源、IT  等。宏观经济走弱使得上市公司基本面较为惨淡，预计18  年整体盈利增速处于底部区间，19  年开始企稳反弹。
        ▍  回顾与展望：18  年宏观经济逐季疲弱，19  年基本面有喜有忧。基建开始反弹，过去一年地产、制造业投资保持稳健，但基建投资显著下滑直至年末开始企稳反弹，预计2019  年基建投资增速恢复是大概率事件；消费疲弱，有待优惠政策刺激催化，以汽车为代表的商品消费全年零售额增速开始下滑，预计行业景气恢复还需等待至19Q2/Q3  左右，教育等刚需板块基本面具备抗周期韧性；逆周期政策支持叠加供需意愿改善，1  月社融增速企稳回升，货币金融环境转暖有望向企业经营传导。。
        ▍  以MSCI  China  样本股及其行业分类为基准，分析2018  年基本面情况及2019  年可能的演绎。
        IT：传媒2019  年影视、在线阅读等领域仍承压，游戏板块受益于政策转向迎来生机。
        消费：2018Q4  到2019Q1  是消费压力最大的一个阶段，行业景气在往下调整。汽车、商业零售、餐饮旅游等部分行业2019  年承压较大，业绩稳健确定性较高的行业包括港股教育等。
        能源：煤炭2019  年需求增速放缓或使全年煤价中枢下移，业绩或出现三年来的首次下滑；石油石化2018  年归母净利润增速料约60%左右。预计2019年油田服务景气度保持向上，石脑油路线盈利确定性更高，乙烯面临压力。
        工业：建筑（基建）领域18  年业绩稳健、19  年高确定性回升；建材（水泥）2019  年上半年预计行业景气回落，价格回调，下半年企稳。  交运中的航空板块2018  年业绩预计下滑25%-35%。
        金融：银行受益于资产增速恢复、息差有所回升，预计2019  年业绩增速在6%-10%之间；保险18  年业绩受股市下滑影响，19  年预计同比改善；券商2018  年业绩预计下滑40%左右。
        地产：蓝筹2018  年业绩增速十分稳健，2019  年行业面临结构性放缓，一二线城市优于低线城市。
        ▍  风险因素：经济增速下滑超预期；政策出台弱于预期；上市公司业绩不及预期；  PPI长期保持负值；信用风险恶化。