虽然目前信用政策持续加码，但一方面银行补充资本传导至信贷供给仍需时间，另一方面信用利差仍处于高位且近期小幅上行，可能在二季度引致金融体系风险偏好下行。
        从需求情况来看：我们前期跟多家银行进行了沟通，多数银行表示前期项目储备依然充足，至少目前来看对一季度投放不构成约束，但储备和实体融资有效需求相对去年有所减少，因此抢投放的现象发生不难理解。
        综上，短期来看，实体流动性好转仍需等待。上市银行已披露的2018年业绩快报数据也验证了这一点，2018  年全年营收增速环比仍在继续上行，预计贷款利率并未大幅下行。
        不过，从长期来看，如我们在2019  年年度策略中所述，信用监管缓和，名义经济下行，将改善实体流动性状况，终端利率下行的趋势较为确定。
        年报季报披露期临近，对海外资金风险偏好及板块估值形成扰动
        从已披露的业绩快报数据来看，2018  年全年归母净利润增速环比回落趋势已基本确定。不过，在低基数及贷款利率下行缓慢情况下，叠加利率下行周期银行更倾向于早投放早收益，2019  年一季度单季业绩增速可能出现反弹。预计业绩增速的波动会对板块估值以及外资情绪造成扰动。
        板块将延续震荡上行格局
        总的来看，我们认为社融反弹的持续性有待观察，实体流动性改善仍需等待，而行业盈利波动或扰动海外资金风险偏好，此外前期单边反弹行情已带动板块估值明显抬升，展望后续银行板块行情走势，我们维持上周周报观点，预计银行板块将延续震荡上行格局，绝对收益空间将有所下降。
        个股配置方面：高ROE  的优质银行是反弹首选；全年来看，经济增速下行期，资产质量将成为核心矛盾，建议关注风控能力好、经营稳健的国有大行和招商银行（A  股代码：600036.SH；H  股代码：03968.HK）。
        风险提示
        1、国际经济及金融风险超预期；2、金融监管执行力度超预期；3、利率波动超预期；4、经济增长超预期下滑；5、资产质量大幅恶化；6、贸易摩擦升级超预期