强劲的非农数据表明2019年美联储加息仍然存在一定空间，当下判断本轮加息周期结束言之过早。
        ▍  1月新增非农就业人数高达30.4万人，远高于预期。1月美国新增非农就业人数高达30.4万人，远高于预期的16.5万人，为2018年2月份以来新高。12月新增非农就业人数由31.2万人下修至22.2万人。私营部门新增非农就业为29.6万人，高于预期的17.5万人，前值被下修至20.6万人。具体来看，建筑业、休闲及酒店业增势强劲，分别新增非农就业5.2及7.4万人，而制造业新增就业人数增速有所放缓。从非农整体表现来看，尽管受到政府“关门”事件的影响，但当前美国就业市场仍延续了2013年的良好态势。
        ▍  失业率受政府“关门”影响有所提升，但劳动参与率的抬升意味着就业市场依旧向好。受政府“关门”事件影响，1月美国失业率小幅上行0.1个百分点至4%，与2018年6月持平，为近7个月以来的新高，符合预期；劳动参与率则抬升0.1个百分点至63.2%，为2014年3月以来新高，高于预期的63%。劳动参与率的提升意味着有更多人进入劳动力市场，这反映了当前就业市场依旧较好的趋势。
        ▍  1月薪资增速显著放缓，不及预期，但核心通胀同比仍面临上行压力。1月平均时薪环比增速大幅下行0.3个百分点至0.1%，低于预期的0.3%；同比增速3.2%，与前值及预期值相符。这也与美联储在1月的议息会议中“市场通胀预期近几个月有所回落，基于调查的通胀预期基本未变”的表述相吻合。薪资增速意外放缓部分弱化了市场的通胀预期，但我们认为，从同比增速来看核心通胀仍面临上行压力。当前美国失业人数与职位空缺的比率仍处于历史低位，11月数据仅为0.87，远低于2-3的正常区间，表明每个空缺职位对应的失业人数少于1人，这意味着当下企业招工困难，存在进一步提升薪资的压力。
        ▍  1月份强劲非农就业数据反映美国经济基本面仍较为稳健，这意味着2019年美联储依然存在一定加息空间。1月美国非农就业数据反映当前劳动力市场依旧向好，尽管薪资增速有所下行，但未来薪资增速及核心通胀上行的压力依然存在。这意味着2019年美联储依然存在一定加息空间。我们认为未来美联储还将加息1-2次，考虑到就业市场的支撑，当下判断美联储本轮加息周期结束言之过早。我们维持美元指数2019年下行趋势的判断，运行区间至92附近，利好非美资产配置。我们认为全球流动性自2018年系统性收紧的趋势在2019年有所暂缓，但趋势并没有改变，外围风险偏好的回升所持续的时间将延长至3月底。