期货反复拉锯震荡，多头机构增仓力度较强，最终周度收涨2.12%至3710  元/吨。资金面大于基本面的期货拉涨，并没有充分调动起钢铁股投资情绪，本周申万钢铁行业指数下跌2.37%，全市场排名倒数第一。
        库存估算的区间：低库存的认证，稳钢价的路径
        春节前后是季节性扰动的阶段，过往规律呈：1）成交量：节前逐周下滑，节后三周连续发力后归于平稳；2）产量：逐周降低至节后第1  周反弹，而后递增；3）社会库存：逐周加速累积至节后第1  周即开始放缓，于第3-4  周见顶，在旺季复工下，去化启动。
        当前市场最关注的焦点在于社会库存的累积幅度会达到什么程度。通过对历史的回溯来看，2016  年历史最慢累积速度约日均7  万吨，2018  年历史最快速度约日均14  万吨，对应估算今年的节后库存高点区间大概为1247  万吨~1496  万吨，跟往年高点相比属于较低水平，仅略高于2016  年。值得注意的是，经历了供给侧改革之后的行业格局，较以往的刚性相比显得弹性更大。地条钢等明显成本偏低的产能淘汰后，头部公司在高利润驱使下，扩大产量的方式转向了复产电炉、添加废钢与多使用高品位矿等方式，而这部分产量恰好对边际利润变化较为敏感，这也是盈利下滑过程中本轮供给调整速度更大的主要原因，也相应缓解了库存累积压力。
        投资的波段：节奏重于趋势，回调酝酿更多配置机会
        宏观层面悲观情绪的缓解，为钢铁股的配置价值再次带来机遇，叠加年报季分红的契机，行业具备配置机会：1、供给侧改革的优化，使得本轮周期基本面的底部会明显高于2013-2015  年的低点；2、行业高增长红利的结束，以及头部效应的放大，使得优质龙头类公司较以往的单纯博弈属性转向了中期配置逻辑。而从博弈的层面来看：1、2018  年4  季度公募基金大幅减持钢铁，当前机构持仓从0.5%降低到0.16%，是当前机构所有板块中配置最低的板块，也基本上是对钢铁持仓近乎最低的时期；2、钢铁目前排名陆股通持股行业市值占比第10位，为4.54%。
        因此，以中期配置的视角来观察短期的行业变化，在经济依然面临下行压力之时，攻防兼备是较好的选择，方大特钢、三钢闽光、宝钢股份值得关注。
        风险提示：  1.  供给端出现明显波动；
        2.  下游需求大幅下滑。