▍  近期核心变量和跟踪点：近期公布的基金年报显示基金在四季度对钢铁股的配置比例已低至0.2%的历史性底部，从股价运行规律来讲，极低的配置比例凸显了当前较高的安全边际，继续下跌难度较大。基本面来看，钢企的利润从12月下旬企稳后缓慢回升，目前处于春节前的窄幅震荡区间。我们对节后钢价的表现保持乐观，主要原因在于当前库存总量仍处于同期的历史性低位，冬储阶段的累库速率也基本维持在合理范围，节后需求有望继续维持韧性。从目前的运行态势看，节后钢价有望从3800元涨至4000元附近，使得行业整体在一季度边际改善，再加上市场对2018年钢铁公司的高分红预期，一季度钢铁股票资产价格有望筑底回升。
        ▍  风险因素：钢材产量超预期、基建投资力度不达预期。
        ▍  维持长材子行业“强于大市”评级。三季度以来，黑色系资产价格整体出现下跌，部分绩优公司估值已处于较低区间。虽然11月以来整体现货价格开启一轮下跌，但是在一些南方钢材供不应求的区域，螺纹钢价仍处于较高区间。目前长材利润仍然较高，相关优质公司估值较低，我们仍然看好以长材为主的钢铁企业，维持长材子行业“强于大市”的评级。考虑到长强板弱的基本面格局，以长材为主的钢企高利润有望持续。重点推荐以生产长材为主的南方钢企，如估值低、盈利能力强的三钢闽光、韶钢松山、新钢股份。