社会库存单周增幅扩大至67  万吨，表明钢贸商入市心态好转，冬储节奏加快。受政策调控预期和当前需求强势表现的影响，本周螺纹钢主力合约价格贴水继续收窄至70  元/吨，市场过于悲观的预期正被修复。此外，唐山公布了2019  年非采暖季的限产方案，表明2019  年环保限产仍然对供给端有明显压缩，尤其是5-7  月份需求旺季的到来和限产叠加影响，有望推动钢价大幅反弹。当下是介入良机，可静待估值修复行情到来。
        电炉产能利用率大幅降低，钢材产量周环比下降。Mysteel  调研的本周唐山钢厂高炉开工率本周较上周升0.61  个百分点，产能利用率68.23%，周环比上升0.36  个百分点。全国163  家钢厂高炉产能利用率为75.47%，周环比上升0.95%，同比上升2.39%；剔除淘汰产能的利用率为76.22%，较去年同期升16.31%；钢厂盈利率73.01%，环比上周升0.62%。本周铁矿石日均疏港量为301.37  万吨，周环比升4.72%。由于电炉产线持续亏损，本周电炉产能利用率由54%降至32%，五大品种周产量环比降9.03万吨，螺纹减少16.59  万吨。
        钢贸商冬储加速进行，社库增幅扩大至67  万吨，厂库环降。本周全国主流贸易商建筑钢材成交37.50  万吨，周环比下降25.92  万吨，较去年同期降19.62  万吨（春节提前）。本周螺纹钢社会库存上升47  万吨，线材上升19  万吨，热卷下降1  万吨，冷轧上升2  万吨，总社会库存上升67  万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比降34.71  万吨，其中螺纹钢降11.75  万吨，线材库存升2.18  万吨。钢材总库存较上周环比上升58.53  万吨。
        本周主要钢材品种价格普涨。沪螺纹、热卷、冷轧、中板价格分别上涨30、70、40、40  元/吨。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为3780、3790、4160、3840  元/吨。本周铁矿石价格上升，唐山方坯涨50  元/吨。
        长、短流程钢厂盈利持续上升。本周螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为392、291、87  和294  元，分别变化31、65、39、39  元/吨。短流程螺纹钢的当周吨钢成本下降4  元，吨钢成本为3350  元（不含税）；短流程螺纹钢成本滞后吨钢毛利回升27  元/吨，维持亏损71  元/吨，低于长流程463  元。
        投资建议：关注贴水持续收窄和冬储行情下的估值修复行情
        下周投资组合：宝钢股份（20%）、三钢闽光（20%）、方大特钢（20%）、常宝股份（20%）、新兴铸管（20%）。