维持“买入”的投资评级。扬农化工控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司二期项目于2018  年全部建成投产，公司产能较上年同期明显增加。同期公司主要农药产品（菊酯等）2018  年均价也较上年同期显著上涨。扬农化工充分保障稳定生产，保持产销顺畅，业绩同比实现大幅提高。
        扬农化工是中国农药行业的领先公司，具备完善的产业链布局，可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司拥有2.5  万吨/年麦草畏产能，是目前全球最大的麦草畏原药生产商。耐麦草畏转基因作物推广持续超预期，前景广阔。公司菊酯业务全球竞争格局良好，原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格大幅提高，行业景气持续。公司积极推进南通优嘉三期项目（含11475  吨/年杀虫剂等产品）的建设，并计划额外新建3800  吨联苯菊酯等产品，长期成长可期。此外，公司拟现金收购中化作物和农研公司，有望打通“研发-制造-登记-销售”全产业链。公司拟现金收购紧邻优嘉植保的宝叶化工，解决优嘉植保长期发展土地问题。不考虑收购并表，我们调整公司2018-2019  年的EPS  预测为2.92、3.42  元，维持2020  年EPS  为4.74  元的预测，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：收购资产不确定性；项目建设进度不达预期；下游需求低迷。