我们认为未来的1  个季度是金银比修复的黄金窗口，是布局白银的黄金时间，增持A  股白银板块，增持：兴业矿业、银泰资源、盛达矿业，受益：金贵银业。
        白银是黄金价格的影子：白银的供需变化并不能完全解释银价的变动，所以白银的商品属性并不是白银定价的核心因素。白银的核心定价因素实质就是黄金价格，历史上黄金价格和白银价格相关性高达0.91,黄金价格在变化波动时，白银金融属性就会使得白银价格和黄金价格同涨同跌。换句话说，白银是黄金的“影子”。
        金银比修复的白银超级弹性：回溯历史我们发现①背景：金银比的峰值分布在80，而金银比高位后的修复往往伴随着贵金属的上涨行情。②节奏：金银比修复（白银的机会）的背景往往来自于黄金板块一段时间的持续上涨，而后才会有金银比极大的修复，金银比的修复也会反向加强大家对于金价的预期。③幅度：在金银比的修复过程中，白银涨幅会更大，上涨速度更快，回溯2000  年至今三次金银比的修复行情，从黄金价格企稳反弹起计算，整个贵金属行情白银涨幅是黄金涨幅的1.6-3.6  倍，若从金银比修复起计算白银涨幅是黄金涨幅的3-4.6  倍。目前金银比达到了85，且在80  以上已经维持了1  年左右。近一周，白银价格快速上涨4%，金银比也出现修复的迹象，我们认为未来的1  个季度是金银比修复的黄金窗口，是布局白银的黄金时间。
        白银股票估值起点较低，有望向黄金股票估值靠拢，增持白银股票。市场普遍担心白银股票受白银价格的业绩弹性不大，我们认为①金银比修复下的银价弹性行情下，白银上涨的幅度有望超过50%，白银价格的迅速大幅上涨，有望提升白银股票的风险偏好；②白银公司估值起点较低，白银公司2018/2019  平均PE  为21X/16X，有望向黄金公司估值靠拢（2018/2019  平均PE  46X  和36X），其中兴业矿业是白银标的中最低估的公司，其2018/2019  PE  为12X  和9X，我们认为在白银价格加速上涨的阶段，白银公司标的有望迎来估值抬升。
        催化剂：美国数据持续恶化、金银比继续修复