上周，COMEX  白银价格快速上涨5%，金银比出现修复的迹象。回溯历史来看，金银比峰值基本分布在80  左右。目前，全球伦敦金/伦敦银现货比值已经接近80，处于近20  年来的极值，金银比或将开始修复。白银是黄金的影子，展望2019  年，加息或将因为经济见顶而边际放缓甚至停止：历史回溯表明联储加息到降息的转换周期更短，即看到经济恶化便可选择停止加息。而近期美债长短利差开始倒挂、房产及非农等数据呈现颓态预示经济见顶可能性日益凸显，综上我们判断2019  年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，利好金价。而随着市场对于19  年美国经济见顶的担忧再度加剧，美元定价的资产将会继续出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。
        新能源产业链：19  年需求仍长期看好。11  月国内新能源汽车产量合计19.18  万辆，同比增长33%，目前新能源下游排产仍满，预计1  月份旧车抢补贴现象仍会出现。目前我们认为中长期来看，锂行业的需求仍然高速增长。但目前来说，仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价7.8  万元/吨。目前新能源下游国内厂家库存低位，且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显，旺季反弹持续性仍强，现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。
        美国政府部分关门，经济压力持续加大。联邦政府从12  月21  日开始部分关门，内部风险愈发加大。本周COMEX  黄金价格上涨2.4%，银价上涨5.0%。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。目前来看，地缘冲突，美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级：山东黄金、紫金矿业、兴业矿业、银泰资源。
        黑色链品种景气度继续下滑。山西镁锭产能仍受环保制约，低库存下镁价调整1.1%至18650  元/吨。钼精矿价格下跌6.0%至1735  元/吨度。目前下游钢厂减产，采购低迷，导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外，钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，但仍需对黑色链小金属价格谨慎对待。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等。