▍重点关注：1月2日上证综指下跌1.15%报2465.29点，创业板指下跌1.74%。1）美指趋弱，上周美指跌0.6%，连跌两周，上周五10年期美债收益率创近11个月新低，美指对于金价的压制或将持续趋弱；2）避险需求，上周五美股剧烈震荡，恐慌指数VIX仍保持相对高位，投资者风险偏好持续下滑，美国政府停摆危机刺激避险需求，叠加全球经济增长预期放缓、多变的贸易局势及地缘政治风险，贵金属板块避险价值凸显；3）保值需求，19年美国经济运行趋弱是大概率事件，通胀水平惯性上升，贸易摩擦将进一步推高全球通胀水平，滞胀担忧或将提升，黄金在滞胀阶段相对收益较高的保值特性有望获得资金的青睐；4）板块弹性，黄金板块股票相比实物黄金弹性更大，经过前期调整目前板块估值处在较低区间，配置价值凸显。
        ▍风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。
        ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，强烈推荐黄金板块公司：山东黄金、银泰资源、紫金矿业、湖南黄金、招金矿业（H）。